基于模糊DEMATEL的轨道交通PPP项目资本结构关键影响因素.pdfVIP

都市快轨交通·第27卷第1期2014年2月 《学术探讨．一 doi：10．3969／j．issn．1672—6073．2014．01．018 EAT 基于模糊DM EL的轨道交通 PPP项目资本结构关键影响因素 李超 张水波 (天津大学管理与经济学部天津300072) 1轨道交通PPP项目资本结构研究 摘要 应用公私合作(public’privatepartnership， 轨道交通PPP项目的资本结构是指项目总投资中 PPP)模式建设轨道交通项目已经成为一种趋势，合理 来源于政府部门财政补贴、私人部门股本金和项目贷 的资本结构对PPP项目的成功运作至关重要。从政治 经济制度、行业环境、项目特征三个层面构建影响轨道 款等长期债务资金三者的比例关系。英法海底隧道项 交通PPP项目资本结构的因素体系，并运用模糊决策 目和台湾高速铁路项目破产重组的直接原因是：PPP 项目在运营期还本付息的资金支出过大，导致项目的 andtrialevaluation 试验和实验评估(decision。making 现金流不可持续。只有在影响资本结构的各种因素的 laboratory，DEMATEL)方法计算各个因素的中心度和 原因度。。研究发现，影响轨道交通PPP项目资本结构 综合作用下实现项目财务活动的协调平衡，PPP项目 的6个关键因素是：东道国PPP项目的法律制度、东道才能生存与发展。影响轨道交通PPP项目资本结构的 国的经济发展情况、行业的垄断程度、东道国政府的担 因素众多，PPP项目的背景各不相同，识别其中的关键 保、项目的定价机制、项目未来的盈利能力。 因素，有助于决策和评估轨道交通项目的资本结构。 关键词轨道交通；公私合作(PPP)；资本结构；关键 企业资本结构主要研究资本市场收益、企业价值 因素：模糊决策试验和实验评估 与资本结构的关系和资本结构的影响因素。MM定理 中图分类号U23l+．1文献标志码A 证明了在完善的资本市场下，企业的市场价值与资本 文章编号1672—6073(2014)Ol-0072—04结构无关，“激励理论”“信息传递理论”“控制权理论” 都是研究资本结构如何影响市场价值的12j。国内外 轨道交通项目具有投资规模大、建设运营周期长、 的实证研究发现，影响企业资本结构的因素有企业规 政府财政负担重、适度超前建设等特点，国家财政资金 模、盈利能力、资产担保价值、成长性、非债务税盾、变 难以满足社会对轨道交通建设的巨大需求，如何创新轨 异性等[3l。 道交通建设投融资体制，是研究的热点问题。公私合作 游经元用因子分析法研究17个大型高速铁路项 (public—privatepartnership，PPP)是一种新型的基础设施 目，发现单位造价、盈利能力、成长性、国有化程度、项 建设模式，由私人部门负责项目的融资、建设和运营。 目风险系数是影响高速铁路项目融资结构的主要因 P