出口退税下调不影响钢铁行业盈利增长.pdfVIP

行业跟踪研究 出口退税下调不影响钢铁行业盈利增长 钢铁行业 增 持 2007/04/11 《“钢铁红利”——国内 2007 年4 月10 日下午，财政部、国家税务总局发布《关于调整钢材出 钢铁投资的回报》 口退税率的通知》。我们认为：出口退税下调的幅度符合市场预期，不 2007.3. 1 影响国内钢铁行业盈利增长。 《超越估值，价值延伸》 2007.4.10 出口退税下调是在国内钢材出口快速增长的背景之下的政策选择。考虑 贸易摩擦、减少贸易顺差、对冲所得税合并等政策因素，我们认为该政 策的实施也是必然选择。 考虑钢材出口的地区、出口产品结构的调整、出口形式的变化、出口退 税下调的历史经验等因素，我们认为出口退税下调对国内钢铁行业的景 气持续影响有限，并且不影响钢铁行业利润增长的趋势。 虽然钢材价格上涨基本消化了出口退税下调带来的冲击，但是对于钢铁 行业利润增长的幅度还是存在一定影响。此外我们看到由于国内钢铁上 市公司出口收入占销售收入比例不一致，对于盈利增长幅速度的影响也 不完全一致。 基于行业向好形势、行业整合期产业整体估值水平提高、创新金融将提 升相关公司股票的流动性、钢铁上市公司1 季度的良好业绩、出口退税 下调使市场最担心的鞋子落地等因素，我们认为行业的系统性的投资机 会正在形成，继续维持对钢铁行业的增持评级。继续推荐武钢股份、太 钢不锈、华菱管线、西宁特钢、新钢钒、宝钢股份、鞍钢新轧。 52 周行业指数走势图 180% 160% 钢铁指数 140% 120% 100% 上证指数 80% 60% 40% 分析师 20% 毛祖宏 0% M A M J J A S O N D J F M (021 a p a u u u e c o e a e a -20% r r- y n l- g p t v c n b r 0- 0 - 0- 0 0- 0- 0- - - 0- 0- 0- maozh@