金融不稳定性及金融风险、金融脆弱性和金融危机.docVIP

基于熵理论的金融不稳定性分析？ 金融不稳定性及金融风险、金融脆弱性和金融危机 ——基于熵理论的思考 西华大学经济与贸易学院 黄煦凯 四川成都 摘 要：本文将热力学中能量和熵的理论引入金融体系，提出金融熵的概念。通过对金融能量的耗散和金融熵变的分析，阐释了金融不稳定性，指出金融不稳定性是由金融熵增所致。通过对金融熵增的因素分析，指出降低不稳定性的有效途径是发挥金融系统的自组织功 能，以及从系统外部环境引入负金融熵流.本文还从熵的角度分析了东南亚金融危机和美国次贷危机，揭示了熵与金融风险、金融脆弱性、金融不稳定性及金融危机之间的关系。最后提出构建我国金融稳定制度的方法。 关键词：金融能量、金融熵、金融系统、金融不稳定性 引言 什么是“金融体系不稳定性”呢？首先要明确金融体系稳定性的涵义。金融稳定即指不存在金融不稳定的状态。目前对于金融体系稳定性并没有统一的定义。一般来说，各种金融机构及其构成的市场、金融管理机构及其管理规章制度的总和构成一国的金融体系。因此，如果从金融系统本身的组织结构入手，金融体系的稳定表现为四个方面：（1）金融体系中的金融机构是稳定的，即有充分理由相信这些金融机构能够持续经营并履行它们的债务，而无需外界的援助；（2）金融市场是稳定的，即交易者能够放心地在市场上进行交易，交易价格反映基本经济因素变化，而当这些因素并未有明显变化时，交易价格不应出现剧烈的短期波动。（3）由金融机构及金融市场组成的体系是稳定的，即个别金融机构或市场的危机波及其他金融机构和市场以至于发生系统危机的可能性低。（4）金融管理部门对于金融机构的经营和金融市场的运行有较强的监管和控制能力。Crockett（1997）认为，金融不稳定是指金融资产价格波动或者金融机构无法履行合同义务而可能破坏经济表现的情形。Mishkin（1999）认为，金融不稳定源于信息对金融体系的冲击，受到冲击的金融体系不能正常履行其配置资金的能力，资金不能投入到最有生产效率的投资项目。John Chant（2003）认为，金融不稳定是指一种状态，它可能损害特定金融机构和金融市场的运转，致使其不能为其他经济实体进行融资，还可能损害家庭、公司和政府部门等。Roger Ferguson（2003）指出，金融不稳定具有以下特征：（1）一些重要的金融资产价格严重偏离经济基本面；（2）金融市场的正常运行及信贷的提供出现严重扭曲；（3）总支出严重偏离（或可能严重偏离）经济生产能力。金融风险是指金融交易过程中因各种不确定性因素而导致损失的可能性。Minsky（1982）认为金融脆弱性来自于金融业高负债经营的本性。Diamond and Dybvig（1983）指出对银行的高度信心是银行部门稳定性的源泉，认为银行体系脆弱性主要源于存款者对流动性要求的不确定性以及银行的资产较之负债缺乏流动性。随着信息经济学及行为金融学的发展，诸多的研究强调了投资者所能获取的信息及其预期对于解释金融市场行为的意义，并形成了金融机构内在脆弱性理论。亚洲金融危机使许多研究集中到诸如对外借款、不良贷款、金融自由化、汇率制度等方面，分别从不同的角度解释了金融脆弱性。 虽然这些文献对研究金融体系脆弱性做出了巨大贡献，但是主要着眼于影响金融稳定性的单方面因素，没有综合考虑金融系统的开放性、复杂性、非线性和动态性，因而没有从根本上解决金融脆弱性存在的问题。而在这方面，作为普遍科学方法论并被誉为“宇宙至高无上的哲学规律”的熵理论给我们提供了新的分析视角。 本文就尝试从熵理论出发来分析金融体系不稳定性问题，阐明熵与金融风险、金融脆弱性、金融不稳定性及金融危机的关系，并试图给出减少金融体系不稳定性的政策建议。 二、熵理论简述 克劳修斯（1864）提出熵的概念，指在能量释放转化过程中不能被转化做功的能量总和，用来反映系统中无规则运动的微观混乱程度。系统中可做功的那部分能称作系统的可用能（），不可用能记作，系统总能记作，则：。熵的定义及度量就由下式给出： 其中C为任意正值常数，这就意味着熵与系统的不可用能成比例。孤立系统和外界之间完全没有任何相互作用。对其而言，按照热力学第一定律，，同时按照能量的降级原理，必然是负值，所以对于孤立系统，必然有（熵增原理表达式）：。 因为任何一个系统连同其外界一起就构成孤立系统，所以我们将其写成：。可以看出，孤立系统的熵总是趋于增加。这一结论意味着孤立系统的状态变化过程只能朝着熵增的方向进行。同时也意味着孤立系统只有当其熵最大时才能达到平衡状态。因此孤立系统的平衡条件是：。在封闭系统不受外界环境影响时，其行为状态总是由非平衡态向平衡态发展，经过一定时期后形成静止的平衡状态，它不再随时间的变化而变化，也不与外界发生联系，整个系统呈现出均匀、单一的特性。这是一种僵死、混乱、无序的状态。在系统分析中，熵