经济学院 微观经济学讲义 第04章.pptVIP

第四章 不确定情况下的选择 4.1 风险描述 在经济学中，一般公认的假定为信息是完全的。信息不完全表现为两种形式，一是信息不对称，二是信息不确定，即选择的结果不只一种，决策取决于概率。在现实生活中，许多消费和投资行为都是在结果不确定的情况下作出的，可能的结果只能通过概率来推测，不确定意味着有风险，本章探讨风险如何定量？消费者在有风险情况下如何进行选择？哪些方法可以减少风险？ 概率：概率是某种结果出现的可能性。概率来自统计、经验或直觉。如第一种结果出现的可能性即概率为p，0 p 1，第二种结果的可能性即概率为（1－p）。 期望值：期望值是对不确定情况下各种可能出现的结果的加权平均值，权数是概率。 E（X） = P×X1＋（1－P）×X2 方差：所谓风险，指预期中的结果无法实现的可能性，不确定就是风险。在这里，风险用各种预期的结果偏离期望值的区域大小来衡量，用方差来作为测量尺度。各种可能结果与期望值之间的差称为离差，计算出离差后，再计算平均离差（用概率进行加权平均），比较两种情况下的平均离差，大者风险大。由于离差有正负，所以方差就是离差平方后再加权平均，然后再开方得到标准差，比较方差或标准差大小即可知风险大小。 4.2 风险的偏好 一般而言，预期收入越大，承担的风险也越大。如预期收入大而风险小则大家都会参与，概率就会大幅下降。如果预期收入 相同，人们总是会选择风险相对较小的那种选择。 人们对风险的态度按照期望效用与期望值的效用的比较有三种：中性、规避型和喜好型。用冯.诺曼－摩根斯坦效用函数来描述不同的人对于风险的态度。 如效用曲线是递减的，则属于风险规避型。即效用函数二阶偏导数小于0。风险规避型认为在无风险条件下持有数额确定的财富的效用大于有风险条件下持有财富的期望效用，即 U[ pW1＋（1－p）W2 ] pU（W1）＋（1－p）U（W2） 风险喜好型的预期效用曲线是递增型的，即二阶偏导数大于0，风险喜好型认为在无风险条件下持有数额确定的财富的效用小于有风险条件下持有财富的期望效用，即 U[ pW1＋（1－p）W2 ] pU（W1）＋（1－p）U（W2） 风险中性型的预期效用曲线是45度直线型的，即二阶偏导数等于0，风险中性型认为在无风险条件下持有数额确定的财富的效用等于有风险条件下持有财富的期望效用，即 U[ pW1＋（1－p）W2 ] = pU（W1）＋（1－p）U（W2） 大部分人属于风险规避型，小部分人富于冒险精神，不同类型的人适合不同岗位。 风险溢价或称风险贴水：指风险规避型者为规避风险而愿意付出的代价，即在等效用条件下（收入确定情况下之效用与收入不确定情况下之效用相等）愿意接受的收入差额。 4.3 降低风险的方法 （1）多样化。多样化策略就是不把鸡蛋放在一个篮子里。多样化策略不是消除风险而是分散风险。多样化的要诀是找到此消彼长的对象，才能东方不亮西方亮。比如，股市行情的周期与房产市场周期此起彼伏的，那么家庭资产分布就应该根据这一特点来确定。 （2）保险：保险是现实生活中花小钱来规避可能发生的巨大风险的一种有效策略。如航空意外险，虽然飞机发生事故的概率非常小，但一旦发生，对某个特定的受损者就是100%。所以你愿意为此付费来化解风险。而对保险公司而言，概率是不会轻易改变的，所以赔付数额是可以估计的。保险与不确定性 （3）增加信息量：增加信息量可以降低不确定性，比如工程项目招投标。投标的不确定性和中标之后的获利前景使一些单位愿意高价购买内部信息。信息的价值 ＝ 完全信息条件下收益的期望值 － 不完全信息条件下收益期望值。 4.4 对风险资产的需求 保险与不确定性 假定初始财富为W，发生意外时财产损失为L，意外发生概率为p，消费者愿意支付的保险费为S。因此，消费者购买保险后无风险财富为（W-S)，但如果不购买保险，意外发生情况下消费者财富余额为（W-L）。在存在不确定的条件下，财富的期望值： E（W）= p（W - L）＋（1- p）W ＝ W - pL 消费者愿意支付的保险费S取决于财富的期望损失： S = pL ＋（1 - p）0 ＝ pL 于是有： W - S = p（W - L）＋（1 - p）W 上述等式意味着投保之后的无风险财富等于有风险情况下财富的期望值。既然投保与不投保的最终结果是一样的，那么，为什么仍然有人愿意花钱投保呢？因为，对于风险规避者