中小企业投资行为与可持续成长关系实证研究——基于2005年至2007年我国中小板上市公司的经验数据.pdfVIP

中小企业投资行为与可持续成长关系实证研究 — — 基于2005年至2007年我国中小板上市公司的经验数据 口 刘新绍 企业投资行为一直是经济理论和财务金融理论以及实业界关注的 地规定 了企业未来的发展情况 。 问题 ．尤其在现代全球 资源制约下的中小企业 的可持续成长 ．需要持续 本文研究的企业投资行为的自变量，我们选取企业 的固定资产投资 的资产投资支持 投资决策作为公司成长的主要动因和未来现金流量增 增加额 (FAI)、固定资产比重 (FAR)、无形资产投资增加额 (IAI)、无形资 长的重要基础 ．影响着公司的经营风险、盈利水平 以及资本市场对其经 产比重(IAR)、长期投资增加额 (IAI)、在建工程增加额 (CIP)、总投资增 营业绩和发展前景的评价 资产投资行为不仅在一定程度上反映企业规 加额 (TIT)。 模 。也对企业绩效、行业竞争地位与企业可持续成长产生影响。在全球金 考虑到所选取样本企业的现实状况 ．并借鉴当前 已有研究成果．本 融危机严重威胁企业生存与市场竞争 日益激励的今天．中小企业为了在 文选取如下两个控制变量 ：f1)企业规模 ，用企业总资产 的自然对数表示 ， 竞争市场上有效地参与竞争、获得可持续成长的能力．企业必须不断地 记为 LnTA。(2)财务杠杆，用企业的资产负债率表示，记为 LEV。 创新及通过有效的投资来提升 自身的竞争优势。本文在中小企业财务数 3．模型设计 据 的基础上 ．分析中小企业投资行为与公司可持续成长 的关系 ．探求适 本文采用线性 回归模型考察公司总投资及其 6个分项值对企业可 合 中小企业的发展路径 ．为中小企业发展提供经验证据与理论借鉴 ．以 持续成长率的影响 ．模型如下： 期实现中小企业的可持续成长 SGR=ao+I3oFAI+I3lFAR+I3zIAI+I331AR+I3AAI+315CIP+13lSIZE+t32LEV+e (1) 一 ． 研究设计 SGR=ao+I3dIT+B1LnTA+I32LEV+e (2) (一)研究样本和数据收集 模型r11用来衡量固定资产、无形资产、在建工程、长期投资等与 SGR 企业某 阶段 的投资要产生相应的经济效益 ．需要一定的周期 ．本文 之间的关系．模型(2)用来衡量企业总投资增加额与SGR之间的关系。 选取20o5年～2Oo6年我 国中小板 2oo多家上市公司的企业投资指标数 f三)研究假设 据作为 自变量 ；选取 2007年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数和 固定资产一方面反映了企业的生产规模 ．同时也反 映了企业 的生产 收益 留存率为因变量 ．剔除金融类公司与数据不全 的公司 ．最后得到219 能力 ．是企业资金运行产生效益的基础。固定资产的多少和及其质量 的 家公司一共 3066个原始样本数据进行实证研究 本文所使用 的财务数 高低将直接影响企业经营效益 。一方面．企业通过固定资产投资可 以形 据来 自巨潮资讯网和证券之星网上披露的上市公司年度报告及数据 成进入壁垒获得超额利润 ．另一方面企业通过固定资产的投资可 以扩大 (二)相关概念、变量定义与检验模型 产量 、实现规模经济 、降低平均成本来获得竞争优势 ．从而提高企业可持 1．企业可持续成长 续发展能力 企业成长是一个规模扩展和结构转换的互动过程 ．由于企业如 同有 假设 1：企业固定资产投资增加额与企业可持续成长能力正相相关。 生命的机体一样会经历诞生、成长、成熟和衰减等阶段 ．可持续成长也就 假设 2：固定资产 比重与企业可持续成长能力正相相关。 意味着企业在不同的上升阶段顺利延续与递进 ．并在衰减来l临之前实现 无形资产在现代企业中