底部或已铸就反弹幅度有限——新作收获前的小麦市场展望.docVIP

底部或已铸就反弹幅度有限——新作收获前的小麦市场展望 作者：鲁证期货 赵磊??2010-2-23 0:51:47??来源：原创??浏览：8 　　　　　　　　春节过后开盘首日，强麦期价继续呈现强势，主力1009合约以2273元/吨开盘，瞬间探低2272元/吨后即展开拉升，最高上冲至2286元/吨。那么，接下来的行情是延续反弹、甚至大幅走高？还是再度回落、探寻支撑？笔者的基本观点是：强麦底部或已铸就，但反弹幅度较为有限。即未来一段时间内，郑州强麦维持区间振荡行情的可能性较大。就1009合约而言，笔者预期的波动区间为2250—2300元/吨。　　郑州强麦主力1009合约日K线图　　　　　　一、国际小麦市场分析　　由于美国农业部1月份月度供需报告提供的相关数据利空，CBOT小麦期价1月中旬以来大幅下挫并持续呈现低位徘徊格局，同时美元指数的强劲走势更是对CBOT小麦期价的下跌起到了推波助澜的作用，而且还在小麦市场发挥了抑制消费及阻碍出口的作用，这令CBOT小麦期价反弹乏力。美国农业部1月份月度供需报告将美国2009/2010作物年度国内小麦消费总量预估值由上月的12.08亿蒲式耳调减2.15%至11.82亿蒲式耳，将其出口预估调减5000万蒲式耳至8.25亿蒲式耳，相应地将年末库存预估大幅调增8.44%至9.76亿蒲式耳，而其2月份的月度供需报告更将上述数据进一步调增至9.81亿蒲式耳的创纪录水平，国内库存消费比高达82.99%。整体来看，预计产量依然保持高位、国内消费陷入低迷的供求形势是CBOT小麦期价一蹶不振的根本原因。　　那么，作为全球最大的小麦出口国，出口贸易是否能够给予小麦价格反弹、上涨的动力？同样来自于美国农业部的周度出口检验报告显示：截至2月11日，本作物年度美国小麦累计出口检验量仅为5.81亿蒲式耳，不仅大大落后于前3个作物年度年均出口11.44亿蒲式耳的水平，即使与受金融危机剧烈冲击的上一作物年度同期7.56亿蒲式耳相比亦相去甚远。从近一段时间的出口进度分析，在剩余3个多月的时间内，能否完成8.25亿蒲式耳的出口计划尚存疑问。换言之，不排除美国农业部在随后的报告中进一步调减美国小麦出口预估的可能。　　显然，内需的低迷与外销的受阻令CBOT小麦期价承受着极大的压力。我们通过CBOT小麦连续合约日K线图可以发现，小麦期价由1月中旬的反弹高点582.5美分/蒲式耳大幅下挫至2月初的最低点462美分/蒲式耳，最大跌幅达到了20.69%，距离2009年低点439美分/蒲式耳仅一步之遥。从当前市场形势分析，以上内需低迷、外销受阻的各类因素仍将继续作用于市场，在美元指数继续保持强势的前提下，CBOT小麦期价弱势运行、低位徘徊的局面仍难以改观。但是，我们同样相信，生产成本的支撑、未来需求刚性增长的预期将对价格产生支持。从技术上分析，笔者依然赞同2009年9月荷兰银行所做的“CBOT小麦期价将于400—450美分/蒲式耳见底”的判断，并预期受生产成本增加及美元长期将趋于贬值的影响，今年的CBOT小麦期价跌破439美分/蒲式耳的可能性不大，近期的运行区间约为460—520美分/蒲式耳。　　二、国内小麦市场分析　　由于国内外市场绝对价位的巨大差距（按当前汇率计算，2月19日CBOT小麦收盘价合人民币1230元/吨左右）及国内“封闭运行”的市场环境，国际麦价走势对国内小麦价格的直接影响并不大，但以上分析的国际麦价区间运行态势却极有可能为国内麦价“划定”区间振荡的“框架”模式，只是市场环境不同、影响因素不同、因而振荡区间各异而已。就国内市场而言，毫无疑问，影响国内小麦市场的主要因素依然是政策与市场供需。　　（一）国内小麦市场的利多因素　　分析近期的国内小麦市场，利多因素大致可以概括为：政策托底麦价、现货高位持稳、农户惜售支持。　　首先，从国家政策来看，为保护农民利益，早在去年11月，国务院常务工作会议就已经做出决定，今年将继续实行小麦托市收购政策，并将托市价格由2009年的1740元/吨提高至1800元/吨。另外，国家发改委2月20日宣布：为引导市场粮价平稳上升，保护农民种粮积极性，进一步促进粮食生产发展，国家决定今年继续在稻谷主产区实行最低收购价政策，并适当提高最低收购价水平。经报请国务院批准，今年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高到每50公斤93元、97元、105元，比2009年分别提高3元、5元、10元，提高幅度分别为3.3%、5.4%、10.5%。以上政策亦将对小麦价格产生一定的推动，意味着今年我国小麦现货价格将进一步走高，根据当前小麦收购市场高位运行的态势，不排除新作小麦收获前再度提高托市收购价格的可能（这在2008年有过先例）。以河南市场的最低收购价小麦拍卖成交价格为例，当前17