光大证券上市首日带来债券基金套利机会.pdfVIP

基金研究 基金研究 专题研究 2009 年 08 月 12 日 光大证券上市首日带来债券基金的套利机会 中国建筑上市首日给债券型基金带来明显收益 中国建筑于2009 年 7 月 29 日上市，收盘报收6.53 元，上市首日涨幅 56.22%。 我们统计了 7 月 19 日所有纯债债券型基金的简单平均净值涨幅为0.142% ，而当日 国债指数下跌 0.04% ，转债指数下跌2.6%。根据基金二季报的数据，纯债债券型基 金持债比例约为 92.33% ，持股比例为 1.81%，其中转债占净资产比例为 7.87%。如 果不考虑当日中国建筑上市带来的收益，我们估算纯债型债券型基金的当日净值增 长为-0.33% ，因此中国建筑上市首日给纯债性债券基金带来的净值增长约为 0.474%。 光大证券上市首日给部分纯债型基金带来套利机会 根据光大证券网下发行结果公告，我们依据各只纯债型债券基金的中签结果，依 据各基金二季报公告的资产规模、现金比例和回购利率，在扣除回购资金成本以后， 估算出由光大证券上市首日带来的潜在收益，其中潜在受益前五名的纯债型债券基 金为嘉实多元收益、工银债券、招商安心、国投增利和中银稳健，以光大证券上市 首日涨幅 40%为例，这五只债券基金净值将受益 0.21%、0.19%、0.19%、0.17% 和 0.16%。 套利模式 相关研究 对于规模较大的资金，由于在网下申购新股的资金冻结导致未能及时申购新股，可 以通过申购纯债型基金间接获得新股收益。对于套利资金而言，结合基金的收费模 式，B 类基金成为较好的投资对象，以光大证券上市前一日申购，在上市首日选择 赎回，根据嘉实多元收益 B 类的招募说明书，年管理费和托管费分别为 0.7%和 0.2% ， 加上年销售服务费 0.3%。当日一共发生的费率为 1.2%/365，即 0.0033%。因此在 扣除费用之后，不考虑债券型基金其他资产的价值变动，仅光大证券上市首日给嘉 实多元收益债券 B 类基金带来的收益是超过所有发生的费用，存在套利的机会。以 光大证券上市首日涨幅 40%为例，在扣除费用后，能带来 0.20067%的收益。 基金分析师 潜在的风险 吴先兴 电 话：021 由于纯债型基金持有的券种中有一部分为股性较强的转债品种，同时还持有较小比 Email：fengzq@ 例的股票资产，因此股市的下行会给纯债型债券基金带来一定的负面影响。在前面 潜在涨幅较大的纯债型债券基金中，以二季报的数据来看，我们统计了转债和股票