非理性预期对信用衍生产品定价的影响_美国次贷危机的启示.pdfVIP

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2017-09-02 发布于江西
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非理性预期对信用衍生产品定价的影响_美国次贷危机的启示.pdf

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13 9 Vol. 13 No. 9 2010 9 JOURNAL OFMANAGEMENT SCIENCES IN CH INA Sept. 2010 美国次贷危机的启示龚朴, 高原 ( , 4300 4) : 现代经典金融理论和精妙优美的数学模型难以释和预言 2000- 200 年美国房地产泡沫和信用危机. 次贷危机很大程度上是大量投资者行为的结果, 它反映了投资者对未来经济走势的预期. 而以往的信用风险模型恰恰忽视了人的因素. 通过将行为金融中的主观非理性预期引入信用风险的结构化模型, 建立了内生的动态均衡模型. 研究发现, 投资者的不同预期造成他们处于不同的交易地位, 产生相对财富转移. 相对财富转移扩大了金融资产的波动率, 导致了金融资产定价偏差; 同时也给对冲操作带来了风险. 在投资者的! 美好∀预期无法持续时, 可能诱发金融危机. 因此引导投资者理性预期是减少金融市场动荡的有效手段, 研究对我国金融体系健康稳定发展具有一定借鉴作用. : 非理性预期; 次贷危机; 波动率; 对冲失效; 定价偏误 : F830. 59 : A : 100 - 980 ( 2010) 09- 0055- 13 [ 1] 0 . , [ 2] . ( mortgage backed securities) ( credit derivative), , [ 3] , , . , , . 4- 6 2000- 200 ; , . . , (NBER) Reinhart . 1880 , ( . , [ 4] ). 1990 , . 2000- 200 , , , , , : 2009- 12- 10; : 2010- 05- 25. : ( 08 1049