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光大投资年会 行业 行业复苏曙光已现，把握产业升级机会 电子元器件 ——电子元器件行业2007 年投资策略 行业评级 向好 主要结论 报告日期 把握产业升级机会把握产业升级机会：： ■ 把握产业升级机会：国内对高端电子元器件的需求巨大，与此同时，简单加工型企业 把握产业升级机会把握产业升级机会：： 2006 年12 月27 日 的成本优势和盈利能力正在弱化，行业面临巨大的升级压力，上市公司的业绩将呈现两 极分化的态势。参考台湾电子业升级的历史路径，在具有良好发展前景和比较优势的行 首选股票 业中，技术领先的龙头企业获得了超常规的发展。大陆电子元器件的产业升级，蕴含着 横店东磁 优势－1 巨大的投资机会，优质公司重演鸿海、台积电的高增长故事是可以预期的。 (002056) 宁波韵升 优势－1 行业复苏曙光已现行业复苏曙光已现：： ■ 行业复苏曙光已现：由于产能投放速度较快，需求的增长又有所放缓，造成当前半导 行业复苏曙光已现行业复苏曙光已现：： (600366) 体行业的库存处于高位，产能利用率下降，再考虑到淡季效应的影响，预计07 年上半年 安泰科技 优势－1 行业面临短期调整压力；但从今年三季度起，产能的投放已趋于谨慎，在Vista 发行和宏 (000969) 观经济企稳回升的影响下，需求的增长又将从明年下半年起逐步加速。预计行业将于07 年下半年复苏，07 年、08 年全球半导体销售额的增长率分别达到8% 和12%。 涉及公司 资产重估助推电子股股价资产重估助推电子股股价：： ■ 资产重估助推电子股股价：2 季度库存压力的显现，影响了市场对电子股的看法，造 公司 股价 目标评级 资产重估助推电子股股价资产重估助推电子股股价：： 生益科技 7.68 9.15 优势－1 成其股价走势落后于大盘，国内电子股的相对估值处在较低的水平上。我国正处在资产 华微电子 15.15 19.14 优势－2 重估阶段，参考台湾电子股历史上的表现，在大盘估值水平上升最快的93 －94 和96 － 中科三环 9.60 10 优势－2 1H97 两个阶段，电子股估值的提升启动都比较晚，但后期的表现显著超过大盘。 分析师 行业评级和投资排序行业评级和投资排序：： ■ 行业评级和投资排序：虽然电子元器件行业在07 年上半年面临短期调整，但这一信息 行业评级和投资排序行业评级和投资排序：： 成胜 已包含在前期的股价走势中；行业在明年下半年的复苏，则有可能成为上涨的催化剂，提 (021227 升电子元器件板块整体的估值水平，因此给予电子元器件行业“向好”评级。在产业升 chengs@ 级的背景下，我们重点推荐横店东磁、宁波韵升、安泰科技。 391 把握产业升级机会 国内电子元器件行业特点 规模大，增速快：我国在人力成本、产业链、资源和市场等方面具有明显优势，电子元器件