汽车行业威孚高科研究报告.PDFVIP

泰 石 投 资 研究报告   Taishi Investment 汽车行业 国Ⅳ排放标准实施 产品结构变化带来业绩提升 核心观点  1、 汽车尾气已成为中国大气污染和碳排放的最主要因素之一， 节能和降低污染的紧约束下，对汽车油耗和尾气排放的限制 措施正加快实施。国Ⅳ排放标准的实施，尤其对商用车及发 动机提出了较高的要求， 这就给高效发动机和尾气后处理的 带来巨大市场空间。根据测算，2011-2013 年中国高压共轨系 统的市场需求分别为 180 亿、245 亿和 310 亿元，尾气后处 理市场需求也超过 200 亿元。 2 、 国Ⅳ排放标准的实施，不同类型的柴油发动机及尾气处理需 要不同的技术升级路径。而高压共轨技术将成为主要柴油发 动机厂商的主流选择，尾气后处理则根据经济性等因素考虑 不同类型柴油车可能采用的组合配置。 3、 高压共轨系统的核心技术被博世公司等几家外资巨头掌握， 目前国内企业仅仅为其成套产品的配套供应商，国内企业已 深圳市泰石投资管理有限公司 取得了一定的突破。尾气后处理的国内企业具有了基本上的 SHENZHEN TAISHI INVESTME- NT MANAGEMENT Co., Ltd. 技术实力，但还需要国Ⅳ排放标准实施的拉动。   4 、投资建议：看好涉足 EGR 冷却器的银轮股份（002126.SZ ），   EGR 冷却器正处于业绩释放阶段，并确认其将取得 SCR 系统   研究员: 朱 刚 突破并带来业绩显著提升；谨慎看好威孚高科（000581.SZ ）， philson429@ 主要受益于配套博世公司的高压共轨系统产品，但产品结构 电 话：0755 日 期：2010-12-05 变化带来的业绩提升可能 2012 年才体现出来，另外公司在尾 气后处理方面具有一定的实力和市场。 5、投资风险：（1 ）国Ⅳ排放标的准实施低于预期；（2 ）下游商 用车市场的景气下滑。                                 投 资 中 国 分 享 未 来 1  泰 石 投 资 研究