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保险行业保险行业 竞争格局将发生改变 ——关于“农行拟控股嘉禾人寿”的点评 事件 金麟 银行业高级分析师 86216084 农业银行2011 年2月11日晚公告：董事会审议通过了《关于入股嘉禾人寿 Jinlin1@ 保险股份有限公司的议案》，农行拟认购嘉禾人寿保险股份有限公司新发行 执业证书编号：S0860209120209 股份1,036,653,061 股，认购金额约为人民币25.92 亿元，每股2.5元。交 联系人 李海铎 易完成后，农行所持股份占嘉禾人寿股份总额的51%，将成为其控股股东， 86216083 交易须经相关监管部门审批。 lihaiduo@ 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 研究结论 国家/地区 中国/A 股 行业 保险 第一、未来 3-5 年，银行系保险公司的保费规模将随分公司数量的增加 报告发布日期 2011 年02 月14 日 而超常规发展，市场份额迅速提高。 第二、长期依赖银保渠道而没有独立业务渠道的一些中小保险公司可能将 踪 跟 态 动 面临困境。 第三、长期来看，上市保险公司的银保渠道业务也将受到冲击，但代理人 数量上的优势，以及保险产品复杂的特性，使得上市保险公司仍然具有较 强的竞争优势。 结论：渠道策略领先的公司将成为长期竞争中的胜出者。中国平安控股深 发展，自建银行渠道，代理人渠道优势明显，因此在长期竞争中将更占优 势。 投资建议：