浙江上市公司资产结构与企业绩效相关性分析文献综述.docVIP

文献综述 浙江上市公司资产结构与企业绩效相关性分析 资产作为企业的重要组成部分，在企业的运营过程中扮演了一个非常重要的角色。合理的资产结构是企业生产经营顺利进行并实现企业财务管理目标的重要保证。而经营业绩的好坏又直接影响着企业的发展方向，并决定其能否持续发展。所以，拥有一个适合企业自身发展的资产结构是每个企业迫切追求的目标。 1 相关概念 1.1 资产结构 资产结构是指资产的构成，主要包括流动资产与长期资产之间的比例关系，流动资产内部速动资产与非速动资产以及各项目比例关系，长期资产内部各项目之间的比例关系，无形资产与有形资产之间的比例关系。资产结构如果安排的合理，各项资产能达到企业所要求的最佳周转率，各项资产得到充分利用，那么企业的绩效也将达到最大。反之，如果企业有大批的闲置资产，资产没有得到有效利用，那么这将会降低企业的绩效（逯全玲，2004）2009）。绩效问题一直以来都是国内外学术界关注的重点。在现实中由于企业不同的管理、经营方式，它们所表现出来的绩效也都大相径庭。 2 国内外研究概况 2.1 国外研究概况 从目前的国外研究文献来看对于资产结构的研究多作为几大主要财务理论研究的附属产品，研究的重心并不在于资产结构，因此只有部分统计结果，而且没有形成有关资产结构的系统、全面的分析，更没有象资本结构、股利政策、代理成本和公司控制理论一样形成较为完整的理论体系。国外对资产结构的研究成果多集中于资本结构、公司控制理论这些经典财务理论问题的研究过程中。在Scott(1977)，Myers(1977)，Myers和Majluf(1984)以及Stulz和Johnson(1985)等等一系列文章中，都强调了资产结构对企业财务政策的影响。 Scott(1977)，Stulz和Johnson(1985)都从理论上分析得出如果被收购公司拥有较多的有形资产就意味着较强的偿债能力，可以使收购公司更容易筹集到收购过程所需的资金，因此可以有效地降低收购的成本。但他们的研究更多地从理论方面进行论述，并没有给出实证的结论。另外，在Stiglitz和Weiss(1981)、Bink等(1988)的文章中以实证的方法得出企业的资产结构与企业的资本结构相关的结论。Sonen和Aggarwal(1989)用不同国家的样本进行研究认为现金管理在不同国家之间的效果是不同的，而且公司的规模大小也对其有影响。 Michaels、Chittenden和Poutziouris(1999)的文章中还检验出如果公司的固定资产和存货的水平较高则短期负债与长期负债的比例也相对较高。 Czyzewski and Hicks(1992)对资产结构和现金持有量如何影响资产收益率（ROA）的问题进行研究，他们搜集了28518家企业的资料，将资产分为五类：现金、应收项目、存货、其他流动资产和固定资产。研究结果表明具有高资产收益率的企业也相应具有高现金资产比例，而应收账款则没有确定的倾向；同时，具有高资产收益率的企业的其他流动资产也占有高比例，而存货和固定资产则占有相对低的比例，该研究反映了企业对风险的规避。 Dittmar,Mahrt Smith和Servaes(2003)用45个国家11591家公司的资料进行研究，认为股东所受到保护的水平是决定国际公司现金持有量的一个主要因素。在股东所受保护较弱的国家里的企业具有显著的较高水平现金资产集中度。在股东受到较强保护的国家，当市场预测能力高，高度依赖外部融资并且资本市场巨大时，现金持有水平会较高。较大规模的公司持有较少的现金，盈利的公司持有较多的现金。这些研究结论支持代理成本理论。当股东的权力较强时，经营者们会考虑现金交易成本；当股东权力较弱时，经营者们就会考虑其他因素了，现金和应收账款是相互替代的。 理论分析 郭志东、苏红健（2000）认为资产支持企业经营的任务决定了资产结构必须与企业经营的特点和需求相适应：企业必须根据市场需求状况确定企业经营目标与任务，这个任务通过价值链落实、体现，企业必须配置与价值链相适应的资产，使之保持合理结构。企业经营日标与重点的转移带来价值链的调整，同时要求资产结构也随之调整。因此资产结构只有一与价值链相适应才能有效地支持各项价值活动，完成企业经营任务，满足市场需求，实现企业标。相对十价值链的需要，某项资产过多就意味着资产的闲置与浪费，过少则意味着对价值链一个或多个环节的支持不足，必然会影响到经营活动的正常进行和价值链的稳定存在，导致企业经营活动不畅，直至趋十停滞。 孟丽丽（2003）从系统论角度分析资产结构，分别从整体性原则、相关性原则、环境适应性原则、动态性原则几个方面论述对分析资产结构启示。她认为在企业资产这个系统中，各资产构成了系统的要素，而各资产在总资产中的比率及各资产相互之间的比例关系则构成了系统结构，