绍兴地区民营企业融资结构优化研究开题报告.docVIP

开题报告 绍兴地区民营企业融资结构优化研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：民营企业融资难究其根本则是其融资结构不合理解决融资难的问题民营企业必能取得更好的发展对于民营企业的的健康发展不仅有利于加快国有企业的改革而且有利于促进地方经济的发展解决就业问题和藏富于民因此加强对民营企业融资结构的研究具有现实的意义 2.国内外研究现状 1国外融资结构研究现状 在早期的融资结构理论中，传统折衷理论看起来比较符合实际情况，但是，它是凭经验而非填密的数学推导出来的，难以令人信服。为此，莫迪格利安尼和米勒(ModiglianiMiller，1958)提出了著名的M一M定理，创建了现代融资结构理论。后来，莫迪格利安尼和米勒(ModiglianiMiller，1963)对该理论进行了修正，把公司所得税的影响引人了原来的分析之中。M一M修正理论得出的结论与原来的完全相反:负债会因利息的节税作用而增加企业的价值，因此，企业负债率越高越好(Robichek，1967；Kraus，1973；Rubinmstein，1973；Scott，1976；Warmer，1977；Diamond，1984；Mayers，1984)。 由于上述传统的融资优序理论与现实的差异，罗斯(Ross，1970)、梅耶斯(Mayers Majluf，1984)等学者提出了一种新的“优序融资”理论。罗斯首次系统的将不对称信息理论引入企业融资结构理论分析中。这样就能很好地从理论上解释“优序融资”理论的两个中心思想：偏好内部融资；如果需要外部融资，则偏好债权融资。因此，企业融资的顺序首先是内部融资，其次是债权融资，最后才是股权融资。企业必须选择多种融资方式，并且最好遵循融资顺序这一结构安排。 企业金融成长周期理论着重从长期和动态的角度揭示中小企业融资结构的变化特征（BergerUdell，1998）。这个理论指出，随着企业成长周期而产生的信息约束条件，是影响企业融资结构变化的主要因素。在企业创立初期，由于资产规模小，缺乏经营记录和财务资料，企业信息是封闭的，因而难以获得外源融资，不得不主要依靠内源融资；当企业进入成长阶段，由于不断追加投资使企业资金需求增加，同时随着企业经营规模的扩大，可用于抵押的资产增加，并有了初步的经营和财务记录，信息透明度有所提高，于是企业开始更多地依靠银行金融机构提供外源债务融资；在企业进入稳定增长的成熟阶段后，企业的业务记录和财务制度趋于完备，逐步具备进入公开市场发行有价证券的条件，由于证券市场融资渠道的打通，来自商业银行的债务融资比重下降，股权融资的比重上升，部分优秀的中小企业成长为大企业。 关系融资理论（BergerUdell，1995、2002．）认为：银行和企业及其业主在长期合作过程中会产生各种软信息。由于这些软信息在很大程度上可以替代财务报表等硬信息，消除银企双方的信息不对称，因而有助于改善民营企业的贷款条件，提高融资效率。 2国内民营企业融资结构研究现状分析 第一种研究是金融体制改革角度的研究。在这些研究中还提出了改革的思路，综合起来主要有两点：一种是一般均衡的思路。另一种是局部均衡的思路，以盛洪（1997）、张杰（2000）等的研究为代表，针对一般均衡改革存在的诸多弊端，这些研究认为应从增量上对金融体制和企业融资进行改革。 第二种研究是从微观角度直接对企业融资和资本结构的研究。有代表性的研究有陈晓、单鑫（1999），刘星（2001），李善民（2000），陆正飞（2005），赵涛、郑祖玄（2005）等。这些研究以西方资本结构理论为基础，对我国企业负债融资、股权融资与企业市场价值的关系进行实证分析。 孔曙东（2007）认为融资渠道受到限制，是由于我国资本市场处于起步阶段。杨文峰商业信用主要体现为企业的应付账款。 杨汉平李扬杨思群,，但其获得的贷款却少于国企的现象。 3.参考文献 [1]李艳锦我国上市公司增发新股对股东利益的影响[D]东北财经大学2003． [2]杨文峰上市公司增发新股融资效果及改进对策研究[D]中南大学2003． [3]张国毅，典当融资——适合我国中小企业的融资方式[J]．财会研究，2009（02）． [4]杨汉平我国上市公司配股绩效的实证研究[D]西南交通大学2007． [5]孔曙东．国外中小企业融资经验及启示[M]．北京：中国金融出版社，2007． [6]李扬杨思群中小企业与银行[M]上海：上海财经大学出