巨灾保险风险证券化及其在中国的应用.pdf

摘 要 巨灾风险是指可能造成严重人员伤亡和巨额财物毁损的可能性。保险业通 常将地震、洪水等自然灾害称为巨灾风险。根据SwissRe出版的《Sigma》数据 显示，2003年全球巨灾总损失高达700亿美元。其中，自然灾害造成了550亿 美元的损失，人为灾祸造成了约 120 亿美元的损失。其实纵观整个人类社会的 发展史，导致严重的人员伤亡和巨大的财物毁损的灾害事件频频爆发。尤其是 随着城市化进程的加快，人口日趋集中，每一次大规模的突发性灾害事故造成 地损失都是巨大的，由此不可避免地导致保险业与再保险业者难以承受巨灾风 险。因此，巨灾风险是保险行业和政府极为关注的研究课题之一。随着巨灾风 险对世界保险业带来的巨大冲击，出现了一种新的金融创新工具——保险风险 证券化。目前，尽管传统的再保险方式仍然是吸纳风险的主要载体，保险风险 证券作为保险公司化解巨灾风险的一种金融方式，在缩短高额巨灾损失与承保 能力之间的差距方面，正在发挥着越来越显著的作用。西方的投资银行、保险 公司都在积极研究保险风险证券化，设计开发包括保险债券、保险衍生产品等 在内的风险转移工具，来挑战传统的保险业，以达到转移风险的目的。实践表 明，保险风险证券化是一种通过资本市场转移保险风险的有效方式。 保险风险证券化引入我国尤为重要。我国幅员辽阔，属于自然灾害多发区， 每年因自然灾害、重大事故所遭受的经济损失达数千亿元，而保险的保障和补 偿作用却相形见绌。另一方面，作为宏观经济措施之一，资本市场的宏观调控 作用越来越显著。金融改革和开放的步伐加快了我国金融自由化的进程，扩大 了国内外融资渠道，增强了资本流动性，我国资本市场的资金实力和抵御风险 的能力均得到了大幅度加强和提升。在此背景下借助资本市场资金支持和保险 投资业务经验，将保险风险从保险市场向资本市场转移。目前，我国已经具备 了开展保险风险证券化的一些条件，但离证券化还有一定的差距，需要不断的 健全和完善。我国目前对保险风险证券化的研究还处于起步阶段，本文在运用 实证分析和规范分析以及保险学、金融学等的基本原理进行分析的基础上，结 合大量经验数据和国内外的必威体育精装版研究成果，对保险风险证券化进行了系统的分 1 析和研究。并对我国开展保险风险证券化的必要性、可行性从各种角度进行了 详尽的分析，并提出目前我国开展保险风险证券化应以发行保险风险债券为突 破口以及对我国开展保险风险证券化设计的要点及对策进行了深入的研究。 本文一共分为四章，各章主要内容及关系如下： 第一章是导言部分，介绍了文章的选题背景，阐述国内外对巨灾证券化的 研究现状，并对文章中所采用的研究方法进行了归纳。 第二章介绍了巨灾风险及其传统分散机制。作者首先界定了巨灾风险，然 后对主要巨灾风险作了简要介绍。通过分析全球巨灾统计数据基础上，得出巨 灾损失呈不断扩大趋势。再保险作为传统的巨灾分散方式，日益显露其局限之 处。 第三章介绍了巨灾保险证券化的基本原理，并对巨灾保险风险证券化的优 势和缺陷进行了详细的分析。 第四章首先分析了我国的巨灾风险管理现状和发展巨灾保险风险证券化的 必要性和可行性;然后根据我国的具体情况指出在当前开展巨灾保险风险证券 化应当以巨灾债券为起点逐步推行巨灾保险风险证券化，然后对我国发展巨灾 风险债券的现实因素进行评估;最后提出了我国发展巨灾风险债券的初步构想。 关键词：巨灾风险；保险风险证券化；巨灾风险证券化；巨灾债券,SPV 2 Abstract Catastrophe(CAT) risk refers to the probability of sudden and severe accidents or disasters. The insurance industry always takes earthquakes, floods, and other natural