境外上市的法律监管问题研究.pdf

境外上市的法律监管问题研究 摘 要 随着经济全球化的发展,证券市场国际化的步伐也在加快。境外上市成为 各国企业跨国融资的重要手段,其不仅推动了企业的长足发展,同时对各国经 济增长也有促进作用,但也引发了一系列问题,亟待各国立法者和监管部门解 决。这些问题包括防止资金跨国流动危害本国外汇收支平衡和金融安全、预防 证券欺诈以保护投资者利益、协调各国证券法律监管冲突等。为此,各国均致 力于完善境外上市的法律监管制度,同时努力建立法律监管的国际协调与合作 机制。 我国企业境外上市从 1984 年开始,但其真正的发展也就十年左右的时间。 境外上市不仅为我国经济发展带来大量资金,而且在推动企业建立现代企业制 度方面发挥了重要作用。但我国境外上市监管的法律制度还不完善,主要表现 在有关的监管制度之间缺乏一致性和相互协调性,有关境外上市监管的国际合 作不够充分,不利于促进和规范企业境外上市行为,也不利于对国有资产和投 资者利益的保护。因此,在证券市场国际化的趋势下,完善我国境外上市的法 律监管制度、强化境外上市监管的国际合作势在必行。 本文以境外上市的法律监管问题为研究中心,采用比较和归纳的研究方法, 从国际和国内层面、法学和经济学视角对跨国上市法律监管的一般规律和具体 制度作了较为深入的分析,重点在于探讨我国对境外上市法律监管的现状及其 完善。全文分为四章。 第一章是对境外上市的概述。主要介绍境外上市的概念、法律特征及意义, 详细分析了境外上市两种主要形式的法律特征及其区别。 第二章主要介绍了境外上市法律监管的理论基础。境外上市作为上市行为 的一种,同样适用一般的市场失灵理论。但同时,由于其具有离岸性以及关系 国家金融安全和外国投资者利益等特征,又有着特殊的监管缘由,从而引发了 下文从国内和国际层面对境外上市法律监管的探讨。 第三章主要论述各国对境外上市法律监管的具体实践。具体分析了各国对 1境外上市的法律监管问题研究 境外上市法律监管的基本特征、各国之间的监管冲突以及对此的协调机制 和国际合作机制。 第四章是本文的重点,探讨我国对境外上市法律监管的现状及完善。分别 分析了我国对境外直接上市和间接上市法律监管中存在的问题,并结合上一章 的研究内容提出,应从完善国内监管机制和加强国际监管合作两方面进行改进。 在完善国内监管机制方面,笔者提出,应完善现行监管依据,加强对监管机构 的监督,改善对境外上市的审批条件,强化后续监管,加强证券业自律性组织 的作用;在加强国际监管合作方面,笔者认为,应对中国证监会与境外监管机 构签订的谅解备忘录的内容进行完善,并充分利用司法互助条约来促进国际合 作,加强同 IOSCO 的监管合作。 关键词:境外上市 境外直接上市 境外间接上市 法律监管 1境外上市的法律监管问题研究 Abstract With the development of the economic globalization, the process of the internationalization of the world’s securities is speedingCross-border listing has become an important method of financing. It promotes the development of the companies and the related countries, but at the same time it causes lots of problems which urge the legislator and the regulatory authority to settle. These problems include: protect the balance of the foreign exchange and the financial safety of the countries from the transnational flow of fund, prevent the securities fraud to protect the interests of the investors, settle the conflicts resulted from different countries’ regulations. So many countries devote in perfecting their regulation systems and try hard to establish the international cooperative mechanism in th