项目总结报告金莱克2010年.docVIP

方正中国基金丨Founder China Partners 金莱克电气股份有限公司 项目总结报告 2020.3.17方正中田基金 报告摘耍 公司基本而 _ 成立丁 1994年，0前五大产品线吸尘器、电机、W林丁具、汽车电机、 厨房小家电的销售收入占比分别为62%、21%、12%、1%、1%,未来电机和 小家电收入有望大幅增长。 商业模式:1)全球最大的吸生器产销商；2)在似有技术基础上的家用电器制 造商= 业务链条:1)上游：与塑料粒子、钢材等供销商签订短期釆购协议（1月左右）， 受拟材料市场价格影响较大?，2)下游：主耍客户是世界知名电器商，闪产品质 蛍好和高性价比拥有较好的客户信誉度：3)运营：管理团队有长期行业背费， 公司建立良好的管理模式和内控休制。 核心竞争力:1)公司拥有吸尘器、户外W林丁具、小家电类产品的核心部件一 电机的生产技术优势，大大提升了公司OEM业务的竞争力；2)在拟有金莱克 品牌的基础上推出用丁?国内市场销售的H主品牌：莱克，主要产品包祜厨房用小 家电等。 增长动力。1)公司国内销售业务（H主品牌莱克，吸生器、小家电、W林T.具 等产品）在逐步拓展市场的基础上有望实现快速增长-2)公司OEM业务（吸 尘器、户外闲林丁具、小家电）在似有份额的基础上稳健增长，汽车电机正成为 公司新的利润增长点，电机销售（海外）市场份额正逐步增大，未来有望成为公 司重要的利润来源- 财务业绩:2008年销售收入26亿元，净利卒.7.15%。2009年预计实现净利 润3亿元，净利润增长50%以上。 股东结构:0前倪总个人持股超过95%，重组后私募机构持股大概10%- 行业基本而 家用电器行业保持持续增长； _ 出口愔况仍不理想： 小家电内盅空间巨大。 交鉍基木而 交鉍结构:方正中围基金受让部分老股（10%左右），进入价格为12倍P/E (按2009年业绩）。基金预计投资规模为5000万美元。 _ 1RR：约为 36%。 退迅：公司已聘请T?安证券、锦天城律师所、信永中和会计所做IPO准备，预 计在2010年第二季度上报IPO材料。 Page 1 of 43 方正中国基金丨Founder China Partners 投资机会 ■ 投资亮点 地点： 江苏苏州 现况： 民营公司 行业: 家用电器 交鉍方式： 老股转让 交易规模: 5000万美元，约占10% 股权 进入价格： 09年12倍市盈苹 行业排名： 吸尘器产销呈全球第一 退出： 国内A股上市 (2004-2008) 收入平均增长 40% 承诺上市时间： 2010 年 (1996-2008)： IRR: 回购年息: ■ 金莱克电气股份有限公司创立丁 1994年底，注册资木3. 6亿元，是一家电器研发、制 造和销售为一体的中外合资企业。 B前五大产品线吸尘器、电机、W林丁具、汽车电机、厨房小家电的销售收入占比分别 为62%、21%、12%、1%、[%,未来电机和小家电收入有望大幅增长■= 2008年公司销售收 入26亿元，净利宇7.15%。2009年预计可实现3亿净利润，实现50%以上增长。 公司拟在国内A股上市，已丁-2007年底前完成股改。H前已完成重组丁作，预计2010 年2季度报材料。除基金外，已基木确定的其他投资机构为苏州国发和T?安直投。 中介机构均li进场。券商为平安证券，正在进行招股11；的准备下作；审计为信永中和（北 京），已初步完成上市前审计下作，近期将完成审计报告；律师为锦天城（上海），正 在准备出具法律意见 -服 Page 2 of 43 注： 金莱克国际、尼盛国际控股为实际控制人倪祖根设在百慕大的控股公司； 澳门金维的设S是为保持金莱克精密机械、家用电器公司的合资企业资格： 立达投资、同创管理为高管公司，共约20人左右，山倪祖根控股； 金莱克电气、精密机械、家用电器是独立的法人实休，分别7上产电机、W林丁 具、吸生器等产品； 实际控制人倪祖根间接持股拟上市公司90%左右。 业务分析 2.1商业模式 亮点：1)吸尘器产销蛍全球第一：2)拥有电机生产的技术优势：3)拥有强大的內主 设计能力（ODM)。 公司前期主耍生产、销售家用吸生器，以出口为主导■= h成立以来，T?均以每年40%的 速度增长- 口前公司实现了以电机为核心部件的相关产品多元化发展。以吸尘器为土，向高速电机、 阅林丁具、汽车电机、厨房小家电等领域拓展。并在以出口为主的基础上，逐渐开拓国 内市场。 2.2jfeAM^I 吸尘器：从1996年开始，吸尘器的产销蛍一直位居全国之首。2004年，吸尘器产销蛍 超过800万台，成为全球最大的家用吸尘器制造商。2008年的产销蛍达到1200万台， 全球市场占有率15%以上。0前公司产能为1600万台。 Pa