光明乳业09—11财务分析报告.ppt

第二节 投资活动产生的现金流量分析 当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业不会有偿债困难。 投资活动产生的现金流量表 2009 2010 2011 投资活动产生的现金流入量 128,845,487 43,499,292 722,600,774 投资活动产生的现金流出量 247,681,463 362,685,414 735,144,610 投资活动现金净流量 (118,835,976) (319,186,122) (12,543,836) 投资活动在2009至2011年三年间，收益均为负值，尤其是在2010年，投资流出量骤然加剧，通过资产负债表可以得知，在三年中，主要是长期股权投资和固定资产以及无形资产的增加，其中通过投资活动，逐渐控制同行业多家企业，达到更大的规模。固定资产和无形资产的增加，是与主营业务相关的资产投资，如增建农牧场，提高现代化设施水平等，为公司未来的发展之路打下坚实的基础。 从长期利益来看，公司通过投资固定资产和无形资产，来增加公司未来生产能力和创造能力。而长期股权投资的增加，使得公司的规模在不断上升，因此，预期光明乳业公司在未来将赢得更好的发展。 第三节 筹资活动产生的现金流量分析 一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。 筹资活动产生的现金流量表 2009 2010 2011 筹资活动产生的现金流入量 294,800,000 827,315,957 370,000,000 筹资活动产生的现金流出量 429,597,283 818,758,327 139,770,295 筹资活动现金净流量 (134,797,283 ) 8,557,630 230,229,705 筹资活动产生的现金流量净额增加主要是公司长期借款、短期融资债券增加所致。由以上数据可知，筹资活动产生的现金净额在不断增加，并且总体上现金流出量在减少，直到2011年，流出量达到230229705元，可见，光明乳业公司的筹资活动取得显著成绩，这也从侧面反映出在对外宣传和内部资产结构以及公司运营方面，情况良好。 从投资者的角度来看，筹资活动的现金流量净额流入并且不断增加，也反映了良好的投资环境和投资者的青睐，一旦投资增加，代表着光明乳业股票升值的可能性增加，那么，投资光明乳业同样是非常好的选择。 利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标，前者可称之为应计制利润， 具体分析时，可将现金流量表的有关指标与损益表的相关指标进行对比，以评价企业利润的质量。 销售净现率 销售净现率=经营现金流量净额/销售收入。该值反映了在收付实现制下，当期主营业务资金回笼情况。 销售净现率在2009年至2011年中，不断下滑，尤其是在2011年，销售净现率下滑到0.01之下，主要原因是经营现金流量净额急剧下降。 每股现金流量 每股现金流量 = （营业业务所带来的净现金流量－优先股股利）/流通在外的普通股股数。 光明公司在09至11三年间，总股本并没有发生较大的变化，每股现金流的降低，会影响到公司现金流量净额的下降，从而增加公司的运营风险和筹资难度。 经营活动现金净流量与净利润比较，能在一定程度上反映企业利润的质量。 2009年至2011年间，经营现金净流量与净利润的比率在不断下降，在剔除投资收益和筹资费用后，光明乳业公司在三年的运行当中浪费了现金的使用价值，使得公司利润质量在不断下降。 资产负债表是反映企业期末资产和负债状况的报表，运用现金流量表的有关指标与资产负债表有关指标比较，可以更为客观地评价企业的偿债能力。盈利能力及支付能力。 公司价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值 光明乳业公司前景预测 在整个竞争日益激烈的乳业市场，光明乳业的竞争优势是在其经营活动的整个体系中产生的，其具完整的产业链布局保证了其在市场中的竞争力，并能够获得高速发展。光明乳业的核心能力为“品牌＋冷链配销＋通路运作”管理，能有效地配置了供应链的资源和利益，从而形成了以乳品生产为主的乳品、牧业、物流、商业连锁（可的便利店）四大业务，保证了公司收益的稳定和高成长。 未来五年企业自由现金流预测 稳态期(2013年以后) 2014E 2013E 2012E