LOF套利课件.ppt

LOF基金套利 LOF简介 LOF基金,英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要通过交易所的系统卖出，需要办理跨系统的转托管手续；同样如果是在交易所系统买进的基金份额，想要在其他指定网点赎回，也要办理转托管手续。 套利原理 以目前一般交易情况来看，开放式基金净值与实时成交价格间一般存在着一定的价差。深交所开放LOF基金场内申购与赎回后，场内申购的基金份额在T+2日可以在场内卖出，场内卖出基金份额资金当时到账可用；当日场内买入的基金可于T+1日在场内卖出和场内赎回。由于LOF基金具有以上的特点，同LOF基金在不同市场的交易价格发生了偏离时就可以进行套利的操作。 LOF套利的两种情况 一是投资者通过对公开信息的分析进行的交易。 二是特定投资者利用掌握的未公开信息进行的交易。 理想的状况下的套利操作： 在二级市场上买入LOF，并且在一级市场上赎回LOF，从而可以在两个市场上获得套利收益。最为理想的情况是，一级市场与二级市场的LOF价格即时公布，并且按照即时的价格进行结算，此时套利是无风险的。 现实状况下： 目前LOF的套利是不能即时完成的。 在金融市场上，时间越长，价格变动的风险也越大。 如果套利只能当天完成，那么投资者赎回LOF的价格须按照当天LOF的单位净值结算，与投资者二级市场买入LOF时刻的预期可能存在差异，此时，投资者就必须承担风险。 下边以具体实例进行讲解 1、二级市场价格高于基金净值：“景顺资源”基金在11月30日二级市场价格已经远远高于当日基金净值，这天就可以通过场内按当天基金净值1.096元进行申购，T+2日12月4日可以通过二级市场按市场价1.417元卖出，两天套利：29.28%（未考虑手续费）。 实例 二 2、二级市场价格低于基金净值：“广发小盘”基金在11月21日基金场内全日收盘价为1.805元/份，当日基金净值为1.8428元。如果21日在场内买入基金，22日基金份额到帐后在场内市场赎回基金，22日基金净值为1.856元,两天的套利收益约为2.82%（未考虑手续费）。 LOF基金套利存在的风险 　深交所公布的LOF规则中第十四条规定：“登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在本所交易，不能直接申请赎回；登记在注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在本所交易。” 因此LOF份额不能在一、二级市场之间迅速转换，而必须进行转托管。按照深交所的规则，转托管的时间为两个交易日。 也就是说，目前的LOF套利全过程的完成需要三个交易日。 如果基金单位净值在两个交易日内大幅下跌，则投资者买入LOF后，在第三个交易日赎回时，可能LOF的单位净值已经跌破其买入价格，投资者不但没有获利，反而承担了损失。 LOF基金套利存在的风险 可以从中看出利用LOF基金套利还是存在一定的风险的，那就是T+2日带来的风险。按第一种方式套利时如果T+2日二级市场的基金价格已经跌到了当时申购基金时的净值附近时考虑到手续费已经无法获利。同样利用第二种方式时如果T+1日的基金净值跌到了当时二级市场上买入的价格附近时也无法获利。但如果在二级市场价格高于基金净值时您帐户中已经持有此基金并且打算长期投资，那么就可以在二级市场上卖出此基金，同时通过场内申购相同数量的基金来进行套利；相反如果在二级市场价格低于基金净值，那么就可以按净值进行赎回，同时在二级市场买入相同数量的此基金，这样就可以稳定的进行套利。 折中的套利方案 此外，按照现在开放式基金的做法，申请赎回的资金必须在三天后才能到账，加上转托管的两个交易日（如果遇上周末，可能是四天），资金占用也增加了投资者的成本。 折中的套利方案： 首先，在注册登记系统、证券登记结算系统分别存放一定量的LOF。 如果发现LOF基金二级市场折价，就在二级市场买入一定量的LOF当天在一级市场赎回同等数量的LOF。 如果发现LOF基金二级市场溢价，就在二级市场卖出一定量的LOF当天在一级市场申购同等数量的LOF。 折中的套利方案 　这样在操作上避开了转托管需要两个交易日的限制，实现了套利。 但实际上，投资人要承担在注册登记系统、证券登记结算系统持有LOF基金期间，基金净值或市场价格下跌的风险。除非投资人本来就是LOF基金的长线持有人，利用一、二级市场的偏离只是作个小“短线”。 LOF套利可以做为对长期持有者的一种补偿 本次讲座 到此结束 谢谢大家 * *