中国经济货币形势和未来政策.pptVIP

回升基础尚不稳固 需求面改善尚不显著：近期（11月）出口回落，投资和消费增长基本持平。 投资回升主要依靠国有投资和房地产投资。 近期民间投资（非国有投资）增速有所放缓。 转型的迫切性：投资回报率下降（资本边际产出下降） 转型的迫切性：基础设施对投资的拉动效应减弱 企业负债率上升 稳健货币政策取得明显效果 抑制了通胀 促进经济保持平稳较快发展 维护了金融稳定 稳健货币政策的内涵；总量适度 保持货币信贷总量适度增长 提高直接融资比重增加社会融资总规模 存量货币仍可发挥作用 稳健货币政策的内涵：结构优化 完善差别化政策强化政策针对性 与财政政策相配合支持薄弱环节 稳健货币政策的内涵：降低实体经济融资成本 保持流动性总量合理增长 通过控通胀降低实际融资成本 通过改善企业信用降低融资成本 通过改革创新拓宽融资渠道降低融资成本 规范各类融资收费 稳健货币政策的内涵：保持人民币汇率基本稳定 我国面临的资本流动冲击压力仍然存在 继续按照主动、渐近、可控原则推进人民币汇率形成机制改革 稳健货币政策的实施：提高传导效率 流动性管理面临一些新变化：国际收支格局变化和金融创新的影响 综合运用多种政策工具改善流动性管理 预期也是重要的货币政策工具 当前经济形势：缓中趋稳但基础尚不稳固 增长稳中趋稳 ——GDP回落幅度逐渐收窄 ——PMI连续3个月回升并第二个月回到50以上 ——工业增加值连续三个月加快回升 ——发电量明显回升 经济增长逐渐企稳 PMI指数逐渐回升 工业生产逐渐回升 发电量明显回升 亮点：就业弹性增强 就业创新高：前11个月城镇新增就业1202万，已接近上年全年1221万的增量，创9年来新高（2004年以来）已成定局。 东方不亮西方亮：前11个月西、中、东就业同比分别增长11%、4%、-0.2%。 制造业向服务业转移：服务业增速持续快于制造业，前三季度服务业占GDP比重达到43.8%，同比上升1.2个百分点。 亮点：稳增长与调结构统一性增强 “三驾”马车动力更为均衡：内需特别是消费拉动作用增强 产业结构改善：前三季度服务业比重提高1.2个百分点 城乡居民收入差距缩小:农村快于城市2.5个百分点 节能减排取得新进展：前三季度单位GDP能耗下降3.4%，高于上年的1.6% 区域增长格局变化：中西部增长快于东部 需求结构改善：消费贡献率超过投资 2011年消费对GDP增长的贡献率2001年以来首次超过投资，今年前三季度消费和投资对GDP增长贡献率分别为55：50.5。 转型的迫切性 劳动力等要素成本上升、资源环境约束增强。 投资回报率下降和产能过剩凸显过度投资难以持续。 需求制约背后反映的是产业竞争力不足：造船等。 转型的迫切性：劳动力成本上升 存量资本投资回报率下降 增量资本投资回报率下降 从投资看，1-10月，基础设施投资同比增长14.2%，比1-5月加快9.5个百分点。但同期全部固定资产投资增长20.7%，仅比比1-5月加快0.6个百分点。 转型的迫切性：金融领域潜在风险 金融领域潜在风险实际也反映了加快转型的紧迫性 ——产能严重过剩潜藏不良资产风险 ——一些经济主体和领域过度负债潜藏风险 ——表外以及非正规金融风险实际也与经济结构转型滞后有关 经济转型同时也蕴藏巨大增长机遇 城镇化 传统产业技术改造 战略新兴产业发展 节能减排 现代农业 产业区域转移 结构转型本身蕴藏巨大增长机遇：以城镇化为例 城镇化是最大的内需：城乡居民人均消费水平相差4倍、投资潜力也十分可观 城镇化是产业结构调整的最大机遇：促进服务业发展 有质量的城镇化过程也是劳动生产率不断提升的过程：农业和工业劳动生产率差4倍 金融在推动结构转型中的作用：继续实施稳健的货币政策 2011年稳健货币政策效果明显 稳健的货币政策需要坚持 稳健货币政策的内涵 稳健货币政策要继续坚持 不能过松 ——解决产能过剩推动结构调整宏观环境不能过松 ——物价压力仍存：输入性压力、劳动力等要素成本上升、粮食紧平衡、资源能源价格改革 ——防止潜在金融风险过度累积 不能过紧 ——保持必要发展速度的需要 ——推动产业结构调整和经济转型也需要增加资金投入 ——增加对小微、三农等薄弱环节的资金支持 稳健货币政策内涵：防范风险 货币政策有效实施需要一个稳定的金融环境 当前及今后一个时期金融稳定面临新形势新挑战 加强货币政策和金融监管的协调 加快建立存款保险制度等金融安全网