02第一章2项目经济评分析.pptVIP

益率（也称基准折现率） 一、定义 是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。 是投资资金应当获得的最低盈利水平 是评价和判断投资方案在经济上是否可行和方案比选的主要依据 净现值（NPV，net present value的缩写 ） 一、 概念：把投资方案在整个计算期内，将不同时点上的净现金流量按基准收益率等值折算到基准年（可理解为投资方案开始实施时）之和。是投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。（各方案的计算期相同时可采用） 二、 净现值的计算公式为： 净现值率（NPVR：rate of net present value） 1、概念：净现值率是单位投资现值的净现值，即投资方案的净现值 与总投资现值之比， 2、计算公式为： 3、净现值率是净现值标准的一个辅助指标 NPVR≥0，方案可行；反之，NPVR≤0，不可行。 内部收益率（IRR：Internal Rate of Return） 一、 概念： 所谓内部收益率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金 流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 内部收益率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。 二、经济含义： 是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是未恢复的投资所获取的收益率。 不是项目初期投资的收益 六、内部收益率的几种特殊情况： 1 内部收益率不存在 净现金流量都是同一方向（NPV≠0，IRR不存在） 现金流量的收入的代数和小于支出的代数和 2 内部收益率单一解： 净现金流量的＋、－只改变一次时，IRR只有一个解。 3 内部收益率多个解：净现金流量的＋、-改变二次以上时，IRR有多个解。 七、IRR的优缺点 优点： （1）既考虑了资金的时间价值，又考虑了项目在整个寿命周期内的经济情况； （2）它的值可不受外部参数（贴现率）的影响而完全取决于工程项目方案本身的现金流量。 缺点： （1）并不能在所有情况下给出唯一的确定的值，对于非常规投资项目内部收益率可能有多解或无解； （2）不同方案比较时，不能按IRR高低直接决定方案的取舍。 例:某投资项目的净现金流量如下表所示。基准投资回收期＝５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。 3、动态投资回收期（Ｐt） 与静态投资回收期最大的区别：是把项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值后，再来推算投资回收期 基本计算式： 本比 1、定义：建设项目的总效益现值（或年度等值效益）与总成本现值（或年度等值成本）的比。即： 反映的是单位成本现值所带来的现值效益的大小 不能反映效益现值总额与成本现值总额之间的绝对差 不能简单地直接用于多方案的比选择优 2、判别准则： （1） 可行 （2） 不可行 与净现值相同之处：以基准折现率为基础进行计算 与净现值不同之处： 净现值：把投资过程中的现金流量折算为基准期的现值 净年值：把净现值折算为等额年金 目的：年值法使寿命期不等的备选方案具有可比性 评价标准：与现值法一致（注意与费用现值的区别） 项目在这样的利率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部回收回来。所以，IRR是 1 项目对初始投资的偿还能力的最大承担能力； 2 项目在计算期内对占用资金所能偿付的最大的资金占用价格； 3 项目所占用资金在总体上的资金盈利率。 在方案整个寿命期内，在IRR的条件下，始终存在着未被回收的投资及其利息，仅在方案寿命期末，它才恰恰被完全回收。 三、 计算式 四、判别标准 当IRR≥ic 基准折现率 时,项目可行 若多个项目的IRR值都大于最低可接受的收益率，则应选择具有最大 IRR值的项目（但不一定有最大的净现值） 五、计算（采用线性内插法） 只适用于常规现金流量（计算期内净现金流量的正负号只变化一次） NPV NPV1 NPV2 A B D i1 I2 i IRR C x i 图形如下： 例：某项目净现金流量如表5－5所示。当基准收益率ic＝12％时，试用内部收益率指标判断该项目的经济性。 某项目现金流量表 单位：万元 40 40 40 30 -90 净现金流量 5 4 3 2 1 年末 解：此项目净现值的计算公式为： 现分别