《我国房地产行业上市公司资本结构与公司业绩的实证分析》.docVIP

澳 門 科 技 大 學 MACAU UNIVERSITY OF SCIENCE AND TECHNOLOGY 《》 学生编号学生姓名1109853D-BF20-0035 任 飞 摘要 近年来我国房地产市场发展迅速，在我国国民经济中扮演越来越重要的角色。而且房地产行业是一个相对于其它行业来说，该行业具有资金流量大、流动不规则、负债率高的特点，尤其是近几年，我国金融监管部制定了一系列加强对房地产贷款监管政策，对房地产行业的融资渠道有所影响，进而影响了它们的资本结构，在这种大环境下，我国房地产行业的资本结构如何优化、资本结构有哪些因素、公司业绩有哪些影响因素、资本结构对公司业绩有哪些影响等等问题的解决迫在眉睫。因此，越来越多的学者开始重视有关资本结构对与公司业绩的影响的研究。但是对于资本结构与公司业绩的相关关系，国内外的学者都无法达成共识，没有统一的结论。 全文共分四个部分： 第一章 绪论。本章主要介绍了本文的研究背景与意义、研究对象的选择、已有研究的回顾。 第二章 资本结构相关理论及研究综述。本章主要介绍了西方的资本结构相关理论，包括传统资本结构理论与现代资本结构理论，其中传统资本结构理论主要有：净收入理论、净营运收入理论和传统理论。 第三章 我国房地产行业上市公司资本结构与公司业绩的实证研究。本章主要运用线性回归的方法，选取流动负债率和长期负债率、有息融资率和无息融资率、长期借款率和短期借款率分别作为资本结构的衡量指标，丽将总资产贡献率和总资产利润率分别作为公司业绩的衡量指标。研究结果表明：总体七来看，各项指标相关性不显著，但是就所有指标而言，正负相关的倾向还是比较明显的。就这一实证结果，本文结合我国房地产行业的实际情况，分别从房地产行业所处的阶段特征、政策面的影响以及公司治理结构方面进行了分析。 第四章 提高我国房地产行业上市公司业绩的政策建议。结合实证研究结果，主要从消除地方政府的政策影响、完善公司治理结构、优化公司资本结构、发展 我国企业债券市场等角度提出了提高房地产行业上市公司业绩的政策建议。 关键词：房地产行业 上市公司 资本结构 公司业绩 线性回归 目录 绪论 1.1研究背景与意义…………………………………………………4 1.2研究对象…………………………………………………………4 1.3已研究的回归……………………………………………………4 资本结构相关理论及研究综述 2.1朴素与传统资本结构理论………………………………………7 2.2现代资本结构理论………………………………………………7 我国房地产行业上市公司资本结构与公司业绩的 实证研究 3.1指标选择……………………………… …………………………10 3.2模型的设计………………………………………………………11 3.3样本选择与数据来源……………………………………………12 3.4实证结果与分析…………………………………………………13 提高我国房地产行业上市公司业绩的政策建议 4.1减少地方政府的干预……………………………………………13 4.2 完善公司治理结构………………………………………………15 4.3 优化公司资本结构………………………………………………16 4.4 大力发展我国企业债券市场……………………………………17 參考文獻…………………………………………………………………19 1．绪论 1．1研究背景与意义 现代公司财务理论是现代金融理论中最基础的内容之一，而资本结构理论又占据了公司财务理论中的核心位置，因为它不仅影响企业的资本成本和企业总价值，而且影响企业的治理结构。基于此，资本结构问题成为了一个具有重大理论价值和实践意义的研究课题。 企业的资金来源一般可分为三种：债务形式筹资，即通过长期借款或发行债 券取得资金；权益形式筹资，即通过增发新的普通股股票或利用留存盈余取得资 金：介于两者之间的混合融资，主要形式有发行优先股股票、租赁融资、发行选 择权证融资等。对于资本结构对企业价值的影响一直处于不断的探讨之中，至今 仍然没有定论，虽然影响力较大的M M理论认为在理想的假设条件下资本结构对于企业价值没有影响，但由于各国金融市场的发展轻度差剐较大，该理论所假设的各项前提条件满足程度不同，各国就该理论的检验结累也不尽相同。尤其是在我们国家，由于计划经济向市场经济转轨的过程中，国外理论是否适合，以及多大程度上适合我国国情，还需要具体分析。目前，我国在该领域的研究工作主要是介绍国外理论，并提出一些具体的算法对不同行业的资本结构与公司业绩的关系进行研究，但由于各种算法均存在与现实不完全一致的假设，其结论的可靠性受到质疑，而且，各研究的结论也不尽相同，有的甚至相反，尚须采用不同的研究方法和数据对各结论进行校验和进一步的分析。此外，我