证券投资收益 与风险.pptVIP

例6、某贴现债券，面值为100元，购买价格为98.5元，购买日期为1997年6月11日，偿还日期为1997年9月30日，剩余天数为112天，则最终收益率为： 例7、某贴现债券的面值为100元，投资者购买价格为80元，剩余年限为2年，则最终收益率为： 投资 投资年平均收益率（％） 四期平均 （％） 萧条 繁荣 高通胀 低通胀 长期政府债券 17 4 －1 8 7 国库券（3个月期 6 5 7 3 5.25 股票（蓝筹） 14 7 －3 21 9.75 股票（小型增长公司） 17 14 7 12 12.5 资料来源：兹维博迪，《投资学》，机械工业出版社，2000。 美国4种资产自二战以来在不同经济周期阶段的平均收益状况 第二节 证券投资风险 一、证券投资风险的含义及特性 （一）证券投资风险的含义 （二）证券投资风险的特性 ? 不确定性 ? 不利性 ? 客观性 ? 相对性 风险与收益的对称性 （三）风险与收益的关系 ? 高风险与高收益 低风险与低收益 风险与收益的关系可用下面的公式来表示： 预期收益率=无风险利率+风险溢价（补偿） 系统性风险与非系统性风险 系统性风险是由某种全局性、共同性因素引起的证券投资收益的可能性变动。 非系统性风险是由某一特殊因素引起，只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。 二、证券投资风险的类型 利率风险：指市场利率变动导致证券投资者收益的不确定性。 市场风险：指证券市场价格变动对证券投资者造成损失的可能性。 购买力风险：指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。 政策风险：是指由于国家政策变动而引起投资人收益变化的风险。 经济周期波动风险：是指证券市场行情周期性变动而引起的风险。 以上风险称为系统性风险。 （一）系统性风险的类型 （二）非系统性风险的类型 企业经营风险：指企业经营业绩好坏对其发行的证券收益的影响。 财务风险：指企业因采用不同的融资方式导致证券投资者收益的不确定性。 信用风险：是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。 以上风险称为非系统性风险。 2009年3月29日晚间，中国铝业(10.90,-0.26,-2.33%)发布2008年年报，报告期内，中国铝业实现归属于母公司股东的净利润为人民币0.092亿元，同比减少99.91%。本公司基本每股收益为人民币0.00068元，同比降低99.92%。 2009年3月30日，该股票开盘10.66，收盘10.49，跌幅 -3.76% 。 系统性风险与非系统性风险的区别 系统性风险 非系统性风险 风险来源 由于共同因素引起 由于特殊因素引起 影响范围 影响所有证券收益 影响特定证券收益 防范措施 无法通过证券多样化来消除或回避 可以通过证券多样化来消除或回避 系统性风险 非系统性风险 利率风险 市场风险 购买力风险 政策风险 经济周期波动风险 经营风险 财务风险 信用风险 由共同因素引起，无法通过证券多样化进行规避 由特殊因素引起，可以通过证券多样化进行规避 如何规避股票投资风险？ 思考 三、证券投资风险的衡量 1、期望收益率 期望收益率E（R）= 其中：Ri为第i种可能的投资收益率； Pi为第i种可能收益率的概率； n为所有可能的种数。 2、标准差 σ= 其中：σ表示标准差；Ri表示随机变量R的各种可能取值；Pi表示相应取值发生的概率；E(R)为R数学期望值。 标准差在证券投资风险衡量中的作用： （1）可以利用标准差比较不同投资的风险程度； （2）可以利用标准差帮助投资者联系平均值或者期收益率来测算风险； （3）可以利用标准差来判断出现在特殊范围内的投资结果的概率。 3、变异系数（CV） CV= 经济情况 C股票的可能的收益率％ D股票的可能的收益率％ 概率 繁荣 50 30 0.20 正常增长 10 10 0.60 萧条 -30 -10 0.20 例题 预期收益率：C股票为：10％ D 股票为：10％ 标准差： C股票为：25.30％ D 股票为：12.65％ 变异系数： C股票为：2.53 D 股票为：1.265 美国1926－1999年各种股票、债券的收益率的比较表 项目 小股票 大股票 长期国债 中期国债 国库券 通货膨胀率 平均％ 18.81 13.11 5.36 5.19 3.82 3.17 标准差％ 39.68 20.21 8.12 6.38 3.29 4.46 美国1926－1999年各种股票、债券的收益率的比较图 4、β系数 β系数表示某种证券受市场影响而产生价格波动性的大小； 也可以定义为衡量某种证券的收