中国宏观经济.ppt

中国宏观经济宏观经济——货币政策开始显效84 年-97 年，货币政策强于财政政策，并表现出其“一抓就死，一放就热”的现象。东南亚金融危机之后，国内有效需求不足，经济增长减缓，通货紧缩。货币政策失效，财政政策表现积极，五年间国债发行量累计达到23187 亿元，中国举债幅度（加上隐性负债）已经逼近国际警戒线。宏观经济——货币政策开始显效从2002 年下半年开始，央行开始逐步放松货币信贷，货币供应量增加，货币政策又一次启动了宏观经济。进入2003 年5月以后，宏观经济的过快增长导致领导层的担忧。到8月底，央行宣布上调存款准备金率，央行以其强势的态度表明其认为当前的经济过快。宏观经济——货币政策和其他刺激总需求政策之间的矛盾货币政策与其他刺激总需求政策的政策组合效果互相对冲。从利率的角度看，提高利率直接抑制货币供给过快增长。利率提高使贷款成本上升而存款者得到好处。但如果用增加贷款难度来抑制货币供给，对借款者仍然构成了一定的成本，而存款者却没有得到应得的好处，这个好处变成了人为的交易成本。由于国际比较和人民币升值预期，提高利率还将产生套利机会。宏观经济——宏观经济政策的矛盾平均来看，中国的真实投资报酬率显著高于世界平均水平，正是这一点引来了大量的境外直接投资。在这样的情况下，均衡的存贷款真实利率也应当比较高。在过去几年，由于通货紧缩，虽然名义利率并不高，真实利率仍然很高。在通货紧缩消退而通货膨胀抬头以后，真实利率从偏高转入偏低。这一点也构成了投资和货币供给高速增长的一个原因。进一步，中国目前仍然是资本净流出（经常帐户顺差），这与较高的国内投资报酬率形成了明显的矛盾。总的来看，汇率的歪曲进一步导致了利率的歪曲。另外，汇率和利率的调整还涉及多方面的利益因而难以进行。这样的情况可能迫使对控制通货膨胀负责的中央银行使用非常规手段尤其非市场手段来抑制货币供给，人为增加交易成本。宏观经济——政策方向财政政策让位给货币政策8 期国债的招标失败360 亿记账式国债发行改为凭证式国债央行票据发行成为习惯汇率政策整体水平不动降低出口退税率人民币实际升值5% 左右结论：央行动向成为短期内左右宏观经济的主要变量既防通胀又防通缩，平滑经济增长的指导原则汇率政策成为中长期左右宏观经济的主要变量财政政策效果将弱化宏观经济---- 结构分析由于统计数字的问题，03 年GDP 可望达到8.9% 。尽管有局部过热等问题，但总体仍健康体制、政策和外部环境更加有利于经济发展世界经济复苏为进出口增长提供更加有利的条件全球制造业加速向中国转移城市化进程加快消费升级和总需求加速机制具有进一步向纵深推进和加强的能力中国经济正处于一轮新的增长周期宏观经济---- 经济周期的判断即使用经济周期理论进行分析，得到的结论也表明，这一轮经济上涨至少将持续到2005 年年初。宏观经济---- 经济周期的判断1996 年以前，GDP 偏差与真实利率呈异常明显的反向变化关系。这个关系完全是中国特色。1996 年以来，这个关系不复存在，原来的经济周期也消失或者变形了。宏观经济---- 消费:相对偏慢社会总供求关系有所改善通货紧缩压力有所缓解尽管受非典冲击，居民消费结构升级仍明显加快新兴消费热点对生产和投资的拉动非常明显，并形成良性内生循环宏观经济分析---- 消费:相对偏慢宏观经济分析---- 投资:高速增长投资扩张是主力企业投资成为拉动投资需求的主要动力民间投资全面启动经济自主增长动力明显增强固定资产投资仍是主要的增长引擎宏观经济分析---- 进出口:高速增长我国外贸依存度90 年代以来一直处于较高水平，近年来更是迅速上升，经济对外依存度提高，达62.1% 加入WTO 的正面效应显现出口导向型产业景气回升对新一轮增长推动明显，贸易总量是重要的衡量指标物价指数——组成分析物价指数消费物价指数工业品出厂价格购房消费物价指数——组成分析物价指数——组成分析工业品出厂价格变动趋势基本上为生产资料价格所左右物价指数——组成分析购房被统计在投资而不是消费中供求两旺是上海房地产的现状，在固定资产投资中，房地产占了较大份额，上海就是通过房地产来拉动国民经济的增长，目前上海房地产对整个经济的增长率和贡献率在6.5% 左右，到2005 年时将达到10% 。房地产总体价格上涨较快，但上半年上海房产还呈供略小于求的状态，成交量为1192 万平方米，而供应量则为1049 万平方米。物价指数——关键影响因素关键影响因素粮食生产资料物价指数——关键影响因素:粮食自1985 年至1995 年间，我国曾发生过三次较严重的通货膨胀，都是由于上年或当年的粮价大幅度上涨引起的。由于国际和国内粮食的产量下降，尤其是我国在连续3年挖库存之后，遭遇今年粮食大幅减产，供给缺口增大。现在要平衡供求缺口，一是压消费，二是增加国内产量，三是增加净进口，