东山精密(002384)新兴应用迭出，PCB汽车电子双轮驱动.docx

正文目录

PCB业务稳健向上，汽车电子快速增长 5

新兴应用迭出，PCB规格继续升级 7

风险提示： 8

财务报表与盈利预测 9

图表目录

图表1公司年度收入情况 5

图表2公司季度收入情况 5

图表3公司年度毛利率及净利率 5

图表4公司季度毛利率及净利率 5

图表5公司年度利润情况（百万元） 6

图表6公司季度利润情况（百万元） 6

图表7公司期间费用率 6

图表8公司研发投入（百万元） 6

图表9公司存货情况（百万元） 6

图表10公司存货周转天数 6

图表11AI手机未来的渗透率 7

图表12公司各产品线布局情况 8

图表13公司产品在新能源汽车的应用情况 8

PCB业务稳健向上，汽车电子快速增长

2023年公司实现营业收入336.5亿元，同比增长6.6%；对应4Q23公司单季度收入111.5亿元，同比增长27.3%，环比增长26.2%。2023年在消费电子市场整体疲软的形势下，公司PCB业务展现了良好的韧性，公司电子电路业务实现销售

232.61亿，较去年同比增长6.61%，新能源车业务发展势头迅猛，营收较去年同比增加168.39%。公司2023年毛利率15.2%，同比下降2.4pct，净利率5.8%，同比下降1.7pct，公司核心业务毛利率平稳，主要是LED业务拖累导致整体毛利率受损，不过季度维度看，毛利率呈现修复态势，4Q23毛利率17.6%，环比增长2.8pct，净利率5.7%，环比基本持平。

图表1公司年度收入情况 图表2公司季度收入情况

40,000

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

营业收入（百万元） YoY（%）

31,79331,58033,65128,09323,553

31,793

31,580

33,651

28,093

23,553

19,825

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

营收收入（百万元） YoY(%)

111519841

11151

9841

9986

6390

7184

69137508

780264976512

8834

7155

5487

4492

6209

5131

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

2019Q12019Q2

2019Q1

2019Q2

2019Q3

2019Q4

2020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

资料来源：， 资料来源：，

图表3公司年度毛利率及净利率 图表4公司季度毛利率及净利率

20%

18%

16%

毛利率（%） 净利率（%）

25%

20%

18.7%

16.9%

毛利率 净利率（%）

20.52%0.1%

16.6%

17.6%

14%

15.6%

14.51%4.41%5.0%

14.11%4.8%

14.8%

14.8%

12%

10%

15%

13.2%

9.5%9.0%

12.2%

17.6%16.0%16.3%

17.6%

16.0%

16.3%

16.3%

14.7%

15.2%

7.5%

5.4%

5.9%

5.8%

4.1%

3.0%

6.4%5.8%

7.6%6.7%

6.0%

7.2%

5.8%5.7%

6%

4%

2%

0%

2018 2019 2020 2021 2022 2023

4.0%4.9%

5%

0%

5.5%

3.3%

5.0%

4.9%

资料来源：， 资料来源：，

利润角度而言，公司全年实现归母净利润19.65亿元，同比下降17.0%；实现扣非归母净利润16.16亿元，同比下降24.0%。单季度归母净利润6.3亿元，同比下降19.7%，环比增长24.3%；单季度扣非归母净利润5.8亿元，同比下降13.6%，环比增长25.9%。拆分来看，公司核心业务中的PCB部分，其毛利额同比继续有所增长，利润的下降主要是由于LED等部分光电显示器件及模组产能利用率和售价均不及预期，形成了阶段性亏损，拖累了整体表现。

图表5公司年度利润情况（百万元） 图表6公司季度利润情况（百万元）

2,500

2,000

1,500

54%

归