第三方支付行业市场前景及投资研究报告：第三方支付合规出清，利润弹性,微信，支付宝.pdf

s[Table_Info1][Table_Date]

计算机发布时间：2024-05-15

[Table_Title][Table_Invest]

证券研究报告/行业深度报告优于大势

监管加速第三方支付合规及出清，提费利润弹性巨大

上次评级:优于大势

第三方支付行业深度报告

报告摘要：[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

[Table_Summary]

政府不断从顶层设计及政策法规加强对第三方支付业务的监管，引

领行业走向合规和尾部出清。“96费改”对银行卡收单业务的收费模计算机沪深300

式和定价水平进行了重要调整；“259号文”规定条码支付收款服务20%

机构应当采取有效措施禁止个人静态收款条码被用于远程非面对面10%

收款；《非银行支付机构监督管理条例》推动新旧支付业务分类方式0%

平稳过渡。诸多政策逐步引领行业走向合法合规。在此过程中部分-10%

-20%

尾部和腰部公司商业模式不再成立，行业走向出清，头部集中度提

-30%

高，中国人民银行自2016年以来没有再发放新的支付牌照，监管部-40%

门通过支付业务许可证续展，加大了市场退出力度，已有84张存量-50%

牌照被注销，仅剩184张，竞争格局走向优化，商业模式走向合2023/52023/82023/112024/2

规。

涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

费率提升成为行业共识，提费对第三方支付业绩杠杆效应明显，利绝对收益0%8%-28%

润弹性巨大。经过2022年行业巨变，提升费率已成为行业共识，行相对收益-5%-1%-20%

业竞争走向健康化。根据头部公司年报数据，拉卡拉、新大陆、新

国都、移卡等头部第三方支付公司交易费率均步入上升通道，毛利[Table_Market]

行业数据

率提升趋势明显。我们以某头部支付公司为例进行测算：假设2023成分股数量（只）332

年交易费率约为0.6%，交易金额分佣率为0.12%，交易金额净利润总市值（亿）32,612

率为0.013%，给代理商收入分成70%，交易量不变，则当交易费率流通市值（亿）27,998

由0.6%提升至0.61%，带来收入提升14.19%，利润提升37.28%