裕同科技多元开拓智能改造打开盈利空间，提高分红回馈股东.pdf

公司深度研究

图表17：公司生产人员人效稳步提升11

图表18：22年起资本开支呈放缓趋势11

图表19：资本性支出/折旧与摊销21年以来进入下行趋势11

图表20：公司投资资本回报率表现12

图表21：公司分红与股息率12

图表22：经营性净现金流/归母净利润指标比较13

图表23：分红总额/经营性净现金流指标比较13

图表24：全球智能手机出货量及增速13

图表25：联发科月度营收及增速13

图表26：全球PC出货量及增速14

图表27：舜宇光学科技手机镜头出货量及增速14

图表28：裕同科技较同业竞争对手净利率高3-10pct14

图表29：仁禾智能营业收入与净利润15

图表30：华宝利营业收入与净利润15

图表31：裕同各业务增速贡献15

图表32：公司股权收购进展16

图表33：可转债募资使用情况16

图表34：纸浆模塑和生物可降解材料制品对比16

图表35：各公司纸浆模塑业务营收体量（百万元）对比17

图表36：各公司纸浆模塑业务毛利率对比17

图表37：19-22年公司环保纸塑产品营收复合增速53.4%17

图表38：环保纸塑产品毛利率17

图表39：植物纤维餐饮包装应用领域18

图表40：植物纤维工业包装应用领域18

图表41：环保包装产能投放进度18

图表42：2022年烟包业务营收同比-8.3%18

图表43：2022年酒包业务营收同比-3.4%18

图表44：烟包行业企业毛利率较高19

图表45：酒包行业企业毛利率较高19

图表46：烟包客户短期进展19

图表47：裕同科技毛利率复盘20

图表48：原材料占成本比例在60%左右20

图表49：供应商集中度较低20

图表50：部分主要原材料价格（元/吨）21

图表51：部分主要原材料价格同比及环比变化21

敬请参阅最后一页特别声明3

公司深度研究

图表52：2022年中下旬以来人民币贬值明显21

图表53：2022年汇兑损益实现正向利润贡献21

图表54：裕同科技费用管控优化22

图表55：公司主要业务营收及毛利率预测23

图表56：可比公司估值23

敬请参阅最后一页特别声明4

公司深度研究

裕同科技成立于2002年，于2016年12月16日在深交所上市，主要从事纸质印刷包装

产品的研发、生产与销售，为客户提供设计、研发、生产及配送等一体化深度服务，包装

业务涵盖六大核心领域：消费电子、酒、个人护理、食品、医疗保健、烟草。

1）1996-2008年：抓住时代机遇，分享消费电子红利。1996年成立包装工厂，主要从事

纸箱的生产及销售业务。21世纪初，随着消费电子行业的快速发展以及国外制造向国内

的逐步转移，公司抓住机遇在2000年成为索尼新款游戏机包装的供应商，正式进入消费

电子领域。2002年公司营业收入突破2亿元人民币，进入高速发展阶段。在2005年完成

“制造+服务”的全国性布局，2007年荣膺中国印刷企业百强第20名，私营企业之首。

2）2008-2015年：转型“制造+服务”企业，开启全球化布局。公司于2008年金融危机

后，将发展定位转变为“