转债策略思考：估值修复显著，继续“哑铃”配置.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1转债策略思考4

2转债行情7

3转债估值8

4转债供需9

5风险提示10

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债券市场专题研究

图表目录

图1：股性转债估值连续6周提升5

图2：全市场换手率连续4周提升5

图3：年初以来高评级转债相对低评级转债指数更强5

图4：年初以来大盘转债指数相对小盘转债指数更强5

图5：2021年以来ST样本实施ST的时间分布6

图6：2021年以来退市股票原因一览6

图7：过去一周权益指数大多下跌，创业板指跌幅最大7

图8：过去一周转债表现优于正股7

图9：过去一周价格处于120以下的比例下降7

图10：各行业转债平均涨跌幅表现分化7

图11：过去一周余额加权转股溢价率上升5.26%8

图12：各个平价区间的转债的转股溢价率表现分化8

图13：偏债型及平衡型转债的余额加权转股溢价率上升9

图14：除家用电器外，各个行业加权平均转股溢价率均上升9

图15：4月暂无转债上市9

图16：中证转债过去一周日均成交额较前一周下降9

表1：转债指数行情一览5

表2：2021年以来ST样本实施ST原因一览6

表3：过去一周涨幅最大10只个券（不含新上市的转债）8

表4：过去一周跌幅最大10只个券（不含新上市的转债）8

表5：未来一周（4月15日-4月19日）转债日历10

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1转债策略思考

近期转债市场估值和换手率边际上继续攀升，市场风格上整体继续大盘为主，边际来

看，大盘转债或将继续，但是小盘风格也处在修复趋势中，展望后市，建议投资者继续哑

铃策略进行配置，同时进行组合适当的优化。

估值与情绪方面。从股性转债的估值来看，其转股溢价率估值已经连续6周提升，当

前值为7.24%，过去一年的高点为16.71%，处在2017年以来的54.37%分位数；从全市场

换手率来看，已经连续4周提升，当前值为4.19%，过去一年的高点为5.16%，处在59.24%

分位数。市场估值与交投情绪整体处在修复中。

市场风格方面。年初以来大盘转债指数上涨2.75%，而小盘转债指数下跌3.95%，但

近一个月大盘转债指数上涨1.15%，小盘转债指数上涨1.71%；与之类似的，年初以来万

得高评级转债指数上涨3.38%，低评级转债指数下跌4.97%，但是近一个月高评级转债指