美国3月非农就业数据点评：美联储2024年降息决策面临强就业挑战.pdf

宏观经济点评

目录

1、新增非农就业再度提升，平均薪资增速略有回落3

1.1、新增非农就业再度提升，但1-2月合计值经历小幅上修3

1.2、劳动参与率略有提升，失业率小幅走低4

1.3、薪资同比增速继续下行，但工作时长略有增长4

1.4、劳动力市场供需关系几乎未变5

2、美联储2024年降息决策面临挑战，通胀数据将更为关键6

3、风险提示8

图表目录

图1：美国新增非农就业人数再度提升3

图2：3月失业率下降、劳动参与率上升4

图3：3月16-24岁等区间人口劳动参与率上升4

图4：3月时薪增速同比下行、环比上行5

图5：3月美国周工作时长继续上升5

图6：金融业、运输仓储业薪资同比增速较高5

图7：2月职位空缺数上升、空缺率不变6

图8：2月美国劳动力缺口略有下降6

图9：3月美国就业扩散指数有所下行7

图10：3月美国周工资总额指数同比、环比均上升7

表1：3月非农新增就业细项及变动4

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10

宏观经济点评

事件：美国公布3月必威体育精装版就业数据。其中新增非农就业30.3万，高于市场预期

的21.4万；失业率为3.8%，平均时薪同比增长4.1%，均符合市场预期。

1、新增非农就业再度提升，平均薪资增速略有回落

1.1、新增非农就业再度提升，但1-2月合计值经历小幅上修

3月新增非农就业30.3万人，较2月份初值有所提升，且远高于市场预期的

21.4万。1月、2月新增非农就业分别上修2.7万、下修0.5万，两个月累计上修2.2

万。在2月非农报告中，我们曾判断2月非农数据或会经历一定程度的下修，但从

3月修正值来看，整体下修幅度较小，需要等待4月数据的进一步修正。往后看，3

月份的新增非农就业或也会经历一定程度的下修。趋势上看，近3个月平均新增就

业27.6万人，较2023年12月-2024年2月季调后数据微幅上行，显示当前美国就

业市场相当有韧性。

结构上看，私人部门新增就业有较大幅度提升，政府就业亦有一定增幅。其中

建筑业、休闲和酒店业、教育和保健服务新增就业较多。3月私人部门就业新增

23.2万（制造业+4.2万，服务业+19万），政府就业新增