财务管理基础1-18各章习题与思考题.doc

第1章 财务管理绪论 本章习题： 1．巨人集团的“倒下”。众所周知，“中国改革十大风云人物”之一的巨人集团统帅史玉柱以广告开路，走出了一条一年成为百万富翁，两年成为千万富翁，三年成为亿万富翁的捷径，创立了名噪一时的巨人集团。史玉柱成功的主要原因在于他成功的把握住了市场机遇，实施营销战略。轰轰烈烈过后，巨人集团经历了惨败的过程，分析其失败的原因，一方面在于其管理体制跟不上企业的发展，二是企业的理财问题。巨人集团投资决策存在众多失误，资金运用不当，资金结构明显不合理。其中典型的“巨人大厦”可以说是史玉柱个人狂热的经典之作，为了建设这座大厦，史玉柱以小搏大，以仅有的3个亿的资产规模投资12亿元兴建巨人大厦，其资金来源主要是出售楼花以及从巨人集团支柱产业中拆借资金，而未申请过一分钱的银行贷款。最终巨人大厦未能如期完工，整个集团资金紧张，债主纷纷上门而无力应付，只能宣告破产。 假定你作为巨人集团的财务经理，怎样利用本章提供的财务管理理论基础回答如下的问题： （1）从现金流与财务管理决策的关系流程图简要剖析巨人集团的倒闭的主要原因； （2）依据企业财务管理的基本原则对上述原因提出防范巨人集团倒闭的建议。 参考答案：(请简要给出答案要点) 解答: 巨人集团倒闭的表层原因是巨人大厦的建设使得整个集团资金紧张，而深层的原因在于：巨人集团只使用支柱产业所获得的现金，即上图中“经营中的净现金流量”，而不使用负债及其他融资方式，即“筹资活动的净现金流量”，单一的资金来源与巨人大厦的资金投入需要量不相匹配，最终导致资金断链，集团整体破产。 根据书中财务管理基本原则中的三项：现金流转平衡原则、集成化管理的财务效应和业务与财务目标的协调效应、风险与收益匹配原则。我们可以对巨人集团提供下述建议： 遵循资金流转平衡原则，根据投资项目所需资金的数额、资金占用期、资金周转情况、资金成本来确定资金的来源，。 遵循集成化原则，将财务目标与业务目标结合起来，巨人大厦是地产投资，与巨人集团的主业关联度不大，如何实现跨行业经营是巨人集团做投资决策时应提前想好的。 遵循风险与收益匹配原则，充分认识风险，房地产行业是高收益、高投入、高风险的行业，因此，需做好风险防范与应对措施。 2．公司的所有者以企业财富最大化为财务目标，为了激励管理者为这一目标努力，公司常常依据管理的绩效来授予管理人员股票期权和奖金，经管理者的个人财富与企业的财务绩效联系起来，管理者使股价最大化的工作做得越好，他们得到的报酬也越多。 《商业周刊》在有关高级经理人员报酬情况的2000年度调查报告中指出，1990年公司的CEO的平均报酬为200多万美元，可是到1999年增至1 240万美元。这种快速的增长归因于越来越多CEO接受的报酬大部分是以股票和期权的形式支付的，特别是20世纪90年代股市的坚挺，这些股票和股票期权的价值暴涨。 许多专家认为CEO的报酬方式与股价绩效之间的关系是相当不确定性的，同时也认为美国1990年以来，相当一部分上市企业的CEO绩效激励报酬过高。你尝试用本章所提倡的权衡条件下的财务目标理论来解析如下的问题： （1）CEO绩效激励报酬过高在财务目标上会怎样表现？会出现哪些矛盾？有哪些协调措施？ （2）股票价格与经理人激励薪酬挂钩是否为一种有效激励制度，可否产生损害股东的利益？采取哪些措施可改进不合理的激励制度？ 参考答案： 第2章 财务管理环境与金融市场 本章习题： 1．日本和英美国家融资渠道案例。 在日本经济发展过程中，主银行深深涉足于其关联公司的经营事务中，形成了颇具特色的主银行体系。主银行体系就是公司与一两家银行保持着密切的长期关系，他们成为主银行。主银行通常为公司提供债务资本，双方长期保持综合往来关系。主要原因在于日本在战后经济发展初期，工业公司依靠自身储蓄满足公司投资需求的能力低下，加上较之英美国家，日本证券市场长期滞后，各个企业不得不依靠银行间接融资，银行信贷在公司资本来源中占主导地位，主银行是公司最大的债权人，借贷资金是日本公司发展的主要资金来源。同期的英美国家资本市场不断完善发展起来，资本市场较为发达，企业融资大多是通过向资本市场直接融资，而非间接融资。这样日本公司资本结构中债务融资占有较大的比例，而英美国家公司的资本结构中股权融资比例更大。资本结构的不同引发了公司治理方面的不同，日本公司中的公司治理主要依靠的是内部公司治理机制，通过在公司内部建立一整套公司治理的相关制度，据以合理的确定股东会、董事会、监事会和经理层之间的权责利关系，以完成有效的激励和约束的作用，实现公司内部的高效运作，具体来说就是建立内部股东会、董事会、经理层、监事会相互之间的激励约束制度。而英美等国家则更多的是来自于资本市场的外部治理机制，主要通过公司外部力量对公司内部的管理行为进行监督，以缓解公司治