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普华永道,投后管理,崛起,发展,逻辑
同舟共济扬帆起,
乘风破浪万里航
—投后管理的崛起
和发展逻辑
普华永道
金融业管理咨询
2017年5月
从中国第一家基金公司诞生到现在的这20多年间,行业生态已从
导言 以政府出资的投资基金和外资投资机构为主,转变为所有制多样、
出资模式丰富、投资模式创新和投资标的多样的资产管理行业。
然而这其中最日新月异的就是投资管理模式了。随着管理资产规
模 (AUM) 的迅速增长,投资机构已经逐渐摒弃了依靠个人资源单
打独斗的方式,转而进化为依靠制度和完善的运营机制来管理资
金的模式。而投后管理一定是其中变化最大的部分,它已经从被
忽视的幕后走到了台前,甚至作为投资绩效重要的组成部分而被
大部分投资机构所重视。
本文希望通过对投后管理模式的分析和案例的介绍,梳理出目前
被广泛采用的管理方式,并通过普华永道的经验,阐述其中的关
键点,与读者共同探讨:在新经济的背景下,投资机构应该如何
利用好投后管理这一重要的 “武器”。
2 普华永道
近年国内投资市场活跃度趋热,市场热点频现,其中股权投资增
国内投资市场活跃 速明显。
度不断攀升,股权 • 传统金融机构纷纷转型,积极参与股权投资。2015年5月,险资
投资增速明显,加 被允许以GP身份参与PE 。2016年4月,银行设立投资功能子公
速大资管时代进程 司进行 “投贷联动”试点落地。
• PE/VC海外投资潮渐起。基于国家 “一带一路”战略的背景下,
国家鼓励境外投资,中国PE/VC 出海投资自2014年开始呈现井
股权基金募资规模
喷态势,海外并购投资规模连创新高。
募集金额 新募基金 • 基金募集规模创历史记录。2016年,国内股权投资市场的基金
1.3万亿 数 募集情况可谓盛况空前,通过2438支基金募得近1.3万亿元人民
元 2438支
币,投资金额达到7448亿元。
股权投资领域高歌猛进,但行业仍面临不少挑战。
6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 • 投后管理意识淡薄。业内目前 “重投前轻投后”现象较为普遍,
0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 机构将主要精力投入到项目筛选、尽职调查和交易中,而未对
募集金额 新募基金数 投后管理及增值服务引起足够重视。
• 投后管理机制欠缺。快速增长的AUM使投资机构无法及时调整
股权投资规模
自己的投后管理模式,多数新晋明星基金都不同程度的遭遇了
投资金额 投资案例数 投后管理跟不上AUM发展速度的窘境。
7448亿元 9124笔
• 海外并购后价值发现欠缺。在机构逐渐聚焦海外资本市场时,
却
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