上市公司财务数据解读杜邦分析法.ppt

上市公司财报解读 杜邦分析法 利用财务指标之间的相互联系，层层递进，解读财务信息： 例：利用上市公司财务报表分析投资价值 该公司所在行业为新兴行业，投资风险较大，若与该风险相对应的收益率水平至少为15%，目前市场价格为32元/股。 假设该公司股利分配政策稳定，以每年税后利润的50%派发现金股利，试分析该股票目前是否有投资价值。 1、首先看税后利润的变化 2008年：ROE=330/1680=19.64% 2009年：ROE=520/1940=26.80% （1）销售利润率（税后利润/销售收入） 2008年：330/6540=5.05% 2009年：520/9680=5.37% (2)资产周转率（销售收入/总资产） 2008年：6540/2950=2.22% 2009年：9680/3150=3.07% （3)权益比率（总资产/股东权益) 2008年：2950/1680=1.76% 2009年：3150/1940=1.62% 由上可见，ROE的提高主要得益于销售利润率和资产周转率的提高。 2、应用估值模型分析投资价值 （1）股息增长g g=销售利润率×资产周转率×权益比率×留存比 =ROE×留存比 2008年股息增长率=19.64 ×（1-50%）=9.82% 2009年股息增长率= 26.80 ×（1-50%）=13.40% 由于该公司所在行业处于生命周期的快速成长阶段，可以推断2005及今后若干年股息增长率不低于2009年的水平。 已知2008年每股股利0.43元，利用股息常数增长模型： 目前市场价格略高于理论价值，是否投资取决于投资者的风险偏好： 风险规避者要求的收益率可能高于15%，其理论价值会降低，因此不应购买。 风险偏好型的投资者要求的收益率较低，并且对未来公司前景更加乐观（股息增长率提高),这点可以从财务指标看出，因此投资该股票还是有可能盈利的。 二、市盈率模型的应用 例：某公司股票预期年净资产市盈率为12%，预期每股收益为2元，预期每股股利为1.5元，该股票的年市场资本化率为10%。 （1）它的预期增长率、价格、市盈率？ （2）如果再投资率为0.4，预期每股股利、 增长率、价格、市盈率为多少？ 解（1）已知ROE=12%， 留存比（1-b)=(2-1.5)/2=25% g = ROE×(1-b)=12%×0.25=3% (2)已知（1-b）= 0.4 预期每股股利=2×（1-0.4）=1.2 * * 1200 1200 总股本 1940 1680 股东权益总额 3150 2950 资产总额 1760 1490 固定资产 资产负债表 520 330 净利润 260 160 所得税 780 490 利润总额 1050 690 主营业务利润 9680 6540 销售收入 2009年 2008年 损益表 *