2010年有色金属价格总体偏弱.ppt

明年有色金属价格走势艰难 1、2008年有色金属价格连续下跌幅度创LME纪录 2008年有色金属价格大幅下挫，铜铝铅跌幅均超过60％。连续下跌时间达到6个月。 2、历史数据显示有色金属大幅下跌之后走势艰难 分析LME的历史可以发现，有色金属在经历了长时间的大幅下跌之后，价格将在低位运行较长时间。以铜为例。 在LME近期历史上，铜连续下跌6个月的情况发生在1970、1974、1997和2008年。这里对1974年和1997年的走势进行分析。 1）1974年铜价大跌61％ 1974年LME铜03合约从5月份最高时的3153美元/吨下滑至1975年1月份的1220美元/吨，连续下跌时间达到9个月。跌幅为61％。之后4年，价格在1170-1700美元之间盘整。 2）1997年铜价大跌36％ 1997LME铜03合约从6月份最高时的2697美元/吨连续下跌6个月至1719美元/吨，跌幅达到36％。之后6年，价格在1370-2000美元之间来回波动。 3、2010年有色金属价格走势不容乐观 2009年有色金属纷纷出现反弹，其中铜反弹幅度为130％、铝62％、铅188％。 2008年价格下跌的幅度与时间使得此次价格走势与历史上的大跌具有可比之处。而 2009年价格的强劲与之前历史走势形成明显的对比。这让我们对走势的持续性产生怀疑。同时，价格的快速反弹与大跌之后依然疲弱的有色金属基本面形成明显的反差。这使得我们对于2010年有色金属价格走势并不看好。我们认为2010年有色金属价格总体将偏弱。 09年中美因素推动有色价格反弹 在2008年12月触及底部以来，有色金属价格开始逐步反弹。根据价格走势以及推动因素的不同，2009年有色金属行情可以区分为以下三个部分： 1、2009年1月－6月中国因素推动价格上涨 中国巨额刺激政策导致有色金属进口大幅增长。中国有色金属表观消费量的高速增长推动LME有色金属指数由1796上涨至2555。 2、2009年7月－8月美国因素接过有色金属价格接力棒 宏观经济数据显示经济逐步复苏以及美国主要企业二季度财务报告好于市场预期导致美股强劲上扬，从而推动LME有色金属指数从2555上涨至3025。 3、2009年9月以后有色金属价格与美元的负相关性减弱 美元指数延续贬值趋势，在突破78一线后持续下跌。然而美元的持续走软并未推动有色金属价格进一步上涨。LME有色金属指数在2800-2930之间区间振荡。 宏观经济向好但是复苏之路漫漫 一、强力刺激政策推动，各国经济逐步复苏 2008年经济危机之后，各国连续推出积极的经济刺激政策，其中以中国“4万亿”以及美国零利率为代表。极度宽松的财政和货币政策给经济注入动力，从而各国宏观经济中反弹成为主基调。 二、不确定性依然存在，欧美复苏之路漫漫 1、财政赤字高企，经济刺激减弱 前期大额的财政刺激政策以及经 济衰退导致各国财政赤字高企，这使 得巨额财政刺激政策可持续性较差。 2、失业居于高位，消费增长艰难 欧美国家创出新高的失业率意味 着个人收入下滑。这与消费信贷萎缩 一起给个人消费带来不确定性。对于 消费占GDP主要地位的发达国家来说， 这将阻碍经济复苏进程。 IMF预测：2010年美国GDP增长率 为1.5％，而欧洲仅为0.3%,均明显 低于2％这一经济增长临界水平。 三、投资消费增长拉动，出口抑制中国增长 1、投资强劲增长，拉动作用明显 中国经济刺激政策以投资为导向，这使得我国固定资产投资保持高速增长。上半年投资拉动经济增长6.2个百分点。 而由于这些投资以长期投资为主，后期追加投资使得投资对经济的拉动作用仍将延续。 2、政策导向推动，消费持续增长 1）个人收入为消费增长提供基础 我国城镇和农村居民可支配收入增长依然保持在高位，而今年以来股市上涨带来的财富效应使得个人收入进一步提高。 2）国家促消费政策提升增长空间 为了应对经济危机，我国明确提出“促消费保增长”，商务部等部门积极出台“家电下乡”等多项消费刺激政策。 3、外围经济低迷，出口依旧疲弱 1）经济危机以来，我国出口状况恶化 2008年11月以来，出口商品总额同比持续下降。上半年净出口对经济增长贡献为降低2.9个百分点。下半年，出口恶化程度较前期放缓，但出口同比降幅依然大于15％。 2）出口环境并未出现改善，出口难以大幅增长