招商证券-宏观经济与投资策略.ppt

主要内容 一、欧债危机刚拉开序幕 二、房地产调控负面影响 三、经济转型下的投资策略 一、欧洲经济二次下滑的风险在增加 欧洲债务危机将一波比一波猛烈 7月份西班牙再融资高峰即将到来 欧债危机路线图 二、房地产调控压低投资增长 三、转型期的投资策略 全球视野，招商智慧 * 招商证券资产管理总部 宏观经济与投资策略分析 复苏退潮 关注转型  二〇一〇年七月 基本结论 地产调控和欧债问题将使得三季度基本面快速恶化 全流通后经济转型下A股估值中枢下移 中期调整点位2200点左右 人民币升值受益板块、新兴产业 诚志股份（000990）、南方航空、光迅科技（002281） 上市公司业绩预测将会被大幅调低 2010年GDP 预测ROE 预测净利润增长 13.00 12.95 63.63 12.00 11.48 45.28 11.50 10.74 36.10 11.00 10.01 26.93 10.50 9.27 17.75 10.00 8.54 8.57 9.50 7.80 -0.60 9.00 7.07 -9.78 8.50 6.34 -18.95 8.00 5.60 -28.13 GDP对应的上市公司利润增长情况，市场GDP一致预期的数据大概为10.5%~11%之间。因此，扣除石油石化，电力和银行保险的上市公司净利润增速在18%~27%之间。 底部的几个重要特征 金融地产股票企稳 前期强势抗跌股补跌 政策出现拐点，新股停发 高成长企业一般具有的特质 国内：云南白药、贵州茅台、中兴通讯、苏宁电器、百度、腾讯 国外：微软、英特尔、可口可乐、Google 规模较小、行业空间大 进入壁垒，有竞争力 持续创新能力 经营模式清晰、独特 多数处于消费服务、科技、资源、新兴行业等 * 谢 谢 ! 免责条款： 本报告所述观点仅供参考，并不构成任何投资建议。投资者认购集合计划时应认真阅读合同和计划说明书。如有疑问，欢迎投资者登陆招商证券牛网（）或致电客服热线95565。 全球视野，招商智慧 * 招商证券资产管理总部