走出危机后的世界经济.ppt

观点总结 一、1929年不会重演 一、1929年不会重演 从经济基本面看不是1929年重演 1929-1935年的大萧条是新经济泡沫危机，资产泡沫危机以及银行危机的集合体 这次危机中发达国家供给面的泡沫在2000年得到释放，现在的危机是过度消费导致的，是资产泡沫危机和信贷危机的集合体 发展中国家供给面泡沫还有待消化 一、1929年不会重演 一、1929年不会重演 非银行信贷是危机的关键 过去7年，全球信用衍生品市场的是流动性的主要来源 10月份的信贷市场状况如果超过半年，大萧条将不可避免 一、1929年不会重演 二、金融危机强震已过 二、金融危机强震已过 二、金融危机强震已过 二、金融危机强震已过 二、金融危机强震已过 二、金融危机强震已过 “危”与“机” 虽然其对实体经济的损害则尚未全部显现，但低估值和央行不遗余力的流动性释放将逐渐改善全球投资人的恐慌情绪 未来信贷市场将在政府救助以及市场自身作用力（消减红利、裁员、处理坏账、融资，并购）下稳定下来。 三、走出危机后的全球经济展望 全球解杠杆引发全球经济增长方式调整，发达国家需求下降，新兴市场国家供给过剩的矛盾只有通过全球经济减速来解决 美国可能“先进先出 ” 三、走出危机后的全球经济展望 三、走出危机后的全球经济展望 三、走出危机后的全球经济展望 3.1 美国正式进入二战以来最长的衰退期 3.1 美国正式进入二战以来最长的衰退期 3.1.1 消费下滑趋势有待新经济刺激计划逆转 3.1.1 消费下滑趋势有待新经济刺激计划逆转 3.1.1 消费下滑趋势有待新经济刺激计划逆转 3.1.2 企业投资将趋势性下滑 3.1.2 美国住宅投资有望2季度见底回升 3.1.2 美国住宅投资有望2季度见底回升 3.1.2 美国财政赤字不是问题 赤字不会对经济体系立刻造成威胁 在经济衰退期，政府允许赤字扩大对经济可以起到“内在稳定器” 作用 1998年到2004年，日本的预算赤字年均为-7% 2009年美国的财政赤字会达到GDP的-7%，后期会回复-3%以内 3.2 欧元区——内忧外患 3.2 欧元区——内忧外患 3.2 欧元区——内忧外患 3.2 欧元区——内忧外患 与美国相比，欧洲房地产市场的调整刚刚开始 3.2 欧元区——内忧外患 欧元区的工业产量将显著下滑，三大经济体将重演1993年 企业投资将全年负增长2.4% 3.2 日本经济——温和衰退 温和复苏 预计2009年日本经济温和衰退0.3%，2010年增长1.2% 会跟随美国在3季度摆脱负增长 3.2 日本经济——温和衰退 温和复苏 日本的人口老龄化以及劳动生产率下降决定了内需不振 日本经济难以摆脱对外部需求的依赖性 3.2 日本经济——温和衰退 温和复苏 四、汇率与大宗商品市场展望 4.1美元明年将先贬值后升值 短期美元上涨幅度过大，信贷危机稳定后面临较大幅度调整需要（09年上半年） 下半年美国经济复苏后，美元再度转强 下次科技革命仍将由美国带来，长期看好美元 4.2明年中期可能出现美元共原油同涨 美元与油价的同时下跌反映的是对基本面的悲观预期 一旦信贷危机结束，美国经济露出转好迹象，美元和油价可能同时上涨 过剩的流动性可能引发滞涨压力，联储或在明年底加息 谢谢大家 出口前景恶化 资金纷纷从全球股票、大宗商品等风险类资产撤离，这导致了近期全球金融市场日元、美元独领风骚而其他所有商品下跌的状况 信贷危机稳定后，日元和美元将回调 * 走出危机后的世界经济 宏观经济分析师 李云洁 2008年12月 1929年不会重演 信贷危机强震已过 供给面的过剩在2000-2003年得到一次释放，政府的积极应对避免了1929年的重演 大金融机构破产风险较低 信贷市场已有所恢复 明年1季度信贷市场有望恢复正常 全球经济增长方式转变，明年全球经济将衰退 美国进入二战以来最长衰退期，但将在住宅投资及消费的拉动下于2009年3季度温和复苏（09年-0.8%、10年1.6%） 欧洲在2009年4季度复苏，由于房地产的拖累，经济会弱于美国（09年-0.9%、10年1.3%） 日本将与美国同步复苏（09年-0.4%、10年1.2%） 美元将在09年上半年下跌，下半年再重拾升势 银行危机是大萧条的主因 资金对新兴产业和对股市的追逐最终导致泡沫破裂 政府在危机中推出的破坏性政策以及对银行倒闭潮的忽视是银行危机的直接原因 银行危机部分和前两次银行危机有相似之处 政府角色的转变决定了大萧条不会发生 恐慌有基础，但并不牢固 ARM重置高峰在09年和10年中期 次级债券的价格已经透支最坏预期 政府金融救助计划降低大型机构破产风险 信心恢复，信贷市场紧缩情况缓解 经济下行中信用卡违约风险上升 美国 欧元区 2008年8月 美国