全球化下的中国经济形势与投资战略选择-吕随启.pdf

当前金融经济形势与投资战略 选择 北京大学经济学院金融系 吕随启 内容概要 • 一、次债危机的另类思考 • 二、全球经济形势的逻辑判断 • 三、关于世界经济形势的总体判断 • 四、中国统计数据分析 • 五、刺激内需战略思路的反思 • 六、我国货币政策取向的转变 • 七、政策分界之际的投资战略选择 • 八、其他值得思考的争议问题 一、次债危机的另类思考 • 在扑朔迷离的次债危机面前，所有国家无 一幸免，所有人士无一例外充满恐慌，郎 咸平、宋鸿兵、谢国忠为什么错了？为什 么全球化的人缺少全球化的正确判断？ • 原因之一：就事论事的倾向导致危机的严 重程度被夸大 • （1）美国救市方案出台的时机； （ ）美国救市方案出台前后金融危机状况 • 2 的反差； 一、次债危机的另类思考 • （3）美国救市方案推出后德国与法国的最 初表态与欧盟最终协调救市的反差； • （4）美国救市方案出台以后中国宏观经济 政策调整的潜台词； • （5） 大家对次级债危机的影响为何如此悲 观？正确的思维应该是什么？ • 结论：当时次级债危机的影响被严重夸大 了。 二、全球经济形势的逻辑判断 • 原因之二：缺少基本的逻辑判断 • （一）金融危机发生后的逻辑判断 • 理由一：政府与经济，医生与病人； • 理由二：抽水机与注水器； 理由三：各国医生单独治病 全球医生专 • 家会诊。 • 结论：2009年第二季度，全球金融危机的 形势已经开始好转，最悲观的时刻已经过 去。 （二）后危机时代的逻辑判断 • 理由一：垂危濒临死亡的病人→ 病情好转 仍然虚弱的病人→不想或不需再吃药的病 人→完全好转的病人。现在的争议？ • 理由二：政策面共同的普遍宽松→政策适 度宽松→极度宽松→因国而异的适度结构 微调→ 为抑制通胀预期的加息 （二）后危机时代的逻辑判断 • 理由三：G-20匹兹堡峰会的召开是全球经济形势进 一步好转的明确信号。 • 2008 10 年 月经济刺激计划→各国医生在自己的诊 所里给本国病人看病→病情发展取决于医术水平； • 2009 4 G-20 年 月 伦敦峰会→全球医生云集一堂专家 会诊→只有全世界的医生都是庸医，金融危机和世 界经济形势才会进一步恶化； • 2009 8 G-20 年 月 匹兹堡峰会→病情复查→病人们应 该相互串门还是闭门谢客（互保还是自保）→参与 全球会诊的医生如何表彰（分赃）→全球专家会诊 如何制度化？ 三、关于世界经济形势的总体判断 • 原因之三：分不清主流与枝节 • 1、美国经济：从2009年3季度开始连续三 个季度强劲增长：4.6%-5.7%-3-2.4%； • 整个世界经济2010年预计增长3-4%，2011 年预计达到4.7%，世界银行预计中国经济 将增长9.5%。 • 2、欧盟经济：欧洲债务危机与欧洲央行上 调欧元区经济增长预期：哪个是主流？ 四、中国统计数据分析 • 三个亮点： • 1、一季度11.9%，二季度10.3%，上半年 GDP+11.1% 3.7 ，同比快了 个百分点。一、二季 度环比下降了1.6%？去年GDP一季度+6.5%，二 季度+8.1%； • 2 +17.6% 5 、上半年工业增加值同比 。 月 +16.5% 6 +13.7% 7