黑暗中的曙光——A股市场投资策略报告（兴业证券策略团队张忆东吴峰20120527).pdf

策 略 研 [Table_MainInfo] [Table_Author] Table_Title] 究 张忆东 吴 峰 证券研究报告 李彦霖 蒋仕卿 A 刘晓清 黑暗中的曙光 策略研究团队 股 021 市 Zhangyd@ 2012 年5 月27 日 场 证书编号：S0190510110012 策 投资要点 [Table_Report] ★展望：黑暗中的曙光—— “稳经济”力度提升，制度红利释放 略 相关报告 点 《恐慌时积极些，中线 ——4 月份宏观数据出台之后，政策稳经济力度明显加码，国务院总理温家 评 看多》 宝 23 日主持召开国务院常务会议，强调把稳增长放在更重要位臵。我们倾 《明明白白地上涨》 报 《变革的希望》 向于认为三季度是最有可能出现“经济横盘、政策正面、通胀偏低”窗口期。 告 《立足蓝筹，反扫荡》 ——中长期看，打破垄断、放松管制，新一轮改革开放将释放制度性红利。 《扑腾的行情》 今年以来，在稳中求进的基调下，政府高调推动体制改革、打破垄断、放开 《麻雀战——百团大战 管制。《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，着意放松对 下半场》 部分公有部门的管制，交通部、铁道部、卫生部、证监会、国资委、银监会 《百团大战》 相继发布了关于鼓励和引导民间资本进入相关行业的实施意见。 《消耗▪黎明——2012 年A 股投资策略》 ——经济名义需求回落+政策微调力度提升，资金面加速改善。上周短端利 《底部区域的反弹和煎 率加速回落；4 月份宏观数据披露后，信用利差短暂反弹后再度拐头向下， 熬》 资产价格反应的对经济增长的预期并不悲观。 《勇敢者的游戏》 ——短期内欧债危机扰动市场，但希腊无序退出的概率较小。必威体育精装版民调显示 《螺蛳壳里做道场-A 股市场三季度策略》 支持紧缩两党支持率较5 月6 日提升。 《除了白马防御，还考 ——风险溢价进入极值区域，进一步恶化概率小。当前A 股风险溢价处于仅 虑仓位调整》 次于08 年10 月和去年底的水平，当前的股价对于基本面的风险已经price in 。 《敦刻尔克大撤退》 考虑到稳经济力度提升，资金面加速改善等，风险溢价有望见顶逐步回落。 《参与或者不参与，春 季攻势就在那里》 ★投资策略：短期磨忍、逢低买入，中线看多；蓝筹托底，耐心找机会 《阶段底部有望形成》 ——投资策略：当前投资者对经济过度担忧、对政策放松不信任，加上海外 迎新春反“围剿”吃 不确定性，引发行情调整，短期维持弱势。但我们判断，单边大幅下跌的系 “兔头”》 统性风险较小，维持未来数月中期看多的判断。因此，市场回调整理时，不 《积极防御-2011 年 A 必过度恐慌，应积极寻找机会，从容逢低买入。 股投资策略报告》 《星星之火可以燎原》 ——配臵建议：（1 ）蓝筹托底，维持金融、地产等行业的基础配臵，逢低增