《财务分析与预测》.ppt

公司理财 企业成功的要素分为必不可少的四个层次 财务管理:归属于不同的层次 目 录 第一章 导论 第二章 财务分析与预测 第三章 长期投资决策分析 第四章 长期融资决策分析 第五章 创造价值的管理 第一章 导论 第一节 公司理财的基本概念 第二节 公司理财的基本原则 第三节 公司理财的基本理论 第一节 公司理财的基本概念 “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。” ——达摩达兰 （一）公司理财的内涵 企业——果园 管理者：园丁 业务：果树 市场：土壤 销售：开花 利润：果实 资源：水与肥 公司理财的由来 公司理财(Corporate finance)的直译是企业法人的融资，即公司的融资 关键：是用别人的钱(Other People’s Money, OPM),无论是权益资本还是债务资本 如何得到他人的钱 如何用好他人的钱 它人的钱不是免费（easy money），必须要有回报 由此带来理财的活动， 投资决策 融资决策 经营决策 目标为出资人创造价值（或财富） 公司财务的本质 分配公司宝贵资源的学问：时间与空间 它帮助各类大小公司的管理者们恰如其分地提出这样的问题 我们应该怎样做出投资决策 我们应该怎样为投资决策安排融资 管理者所做出的决策对于公司股东及其他利益相关者（管理层、员工、供应商、顾客、政府、社会）的价值有何影响？ 财务的特点 是研究应该如何进行决策的学问 不仅仅是财务管理人员才可以涉猎的领域，也是总经理们应关切的工作 公司财务与公司成长战略 增长是企业永恒的主题 主营业务收入的增长 净利润的增长 核心业务一旦形成，追求新的增长点导致新的风险 能够将有效增长维持数年的公司平均不到1/10 大多数情况是试图增长的努力造成整个公司的解体 增长的陷阱 以错误的方法寻求增长会比不增长更糟糕 增长伴随着资金的消耗：资金需求与供给的矛盾 如何选择正确的成长途径? 如何创造持续的成长动力？ 三种企业三种命 自然垄断型：福命，获取“垄断财” 昙花一现型：短命，获取“机会财” 疲于奔命型：苦命，获取“管理财” 产品周期越来越短，这也决定了生产企业的寿命越来越短 每天要担心太多的事情，每个环节都至关重要——研发、基建、成本控制、存货管理、市场屠夫的削价、应收账款等等 不缺利润缺现金 无商不“艰” 企业成长的不利环境 超竞争 产品（技术）生命周期越来越短 消费者需求变化越来越快 微利时代的到来 全球同步的大市场（世界是平的） 投资泛滥的世界 产能严重过剩 买方市场：杀手型中介的兴起 中国的特殊性 金融支持低效率：以银行间接融资为主 必须关注的三件事 财务目标：目标陷阱 外部环境：机遇陷阱 内部能力：能力陷阱 三者的协调 增长的陷阱 目标陷阱（伊卡洛斯陷阱）：伊卡洛斯和其父亲在臂膀上粘上翅膀试图逃离关押他们的岛屿，但飞得太高，让太阳融化了粘翅膀的胶，最终落到地面 目标不是根据对机会的评估制订，而是来自资本市场或政治的压力 相信有压力目标的作用 机遇陷阱（特洛伊的海伦陷阱）马其顿国王的妻子海伦爱上了特洛伊的王子，一同回特洛伊。马其顿国王集结军队以木马计破城。 因为王子追求海伦的美貌才导致特洛伊的灾难 管理者被市场机会的吸引力所迷惑，认不清风险 运用不适宜的分析方法 能力陷阱（Hubris: 触动复仇女神的傲慢无礼）：复仇女神是报应之神，她使那些由于傲慢向神发起挑战的人遭受痛苦 不能正确认识进入新事业所需要的能力、经验和知识 两个同样的故事 青山变绿山：苏中某县 国内8英寸集成电路芯片项目中唯一落户于县级城市的生产线 青山：总投资4.5亿美元，注册资本1.5亿美元，协议利用外资1.2亿美元 ，月产3万片 绿山：注册资本7500万美元，投资总额1.1亿美元 绿山还没有试产，青山项目在浙江湖州被复制 兵败微硬盘：西部某省 05年GDP不到2000亿元的穷省 三五年内达到100亿美元产值的期待；2012年之前，打造1000亿美元的产业链 高科技企业投资的高风险背景，地方政府企图依赖本地资源动员能力，靠“遇猪杀猪，遇狗打狗”的决心即可突破重重瓶颈 与空中楼阁一起破灭的，不仅是激情与梦想，还有总计约20亿元的巨额投资 源源不断的危机 德隆危机 格林柯尔危机 华源危机 南航危机 澳柯玛危机 …… 成长性破产：快速成长导致崩溃 对企业成长之道的反思 低增长是常态，而高增长是偏态 低成长的企业不一定是失败的企业 成长需要马拉松而不是短跑的本领 系族企业的教训：懂输才会赢 系族企业: 通过快速扩张控制多个公司并组成关联 德隆系, 格林柯尔, 华源 企业快